Аналитика

Обзор эмитентов

ОАО «Полипласт»

06.09.2012

ОАО «Полипласт» предстоит 14 сентября 2012 г. пройти оферту по облигационному займу 02 серии. В преддверии оферты мы публикуем анализ МСФО-отчетности Группы за 2011 г. и консолидированной РСБУ-отчетности за первое полугодие 2012 г.

Ключевые характеристики кредитного профиля Группы «Полипласт»

· Рыночные позиции. Группа компаний «Полипласт» — один из крупнейших химических холдингов в России, лидер российского рынка химических добавок, широко применяемых в строительной индустрии при производстве бетонов, строительных растворов, цементов, огнеупоров, керамики, а также в других областях нестроительной химии, занимает от 50% до 70% российского рынка.

· Уникальный производственный потенциал. В Группу «Полипласт» входят 3 из 5 заводов России по производству добавок, улучшающих свойства бетона. Производственные мощности Группы в 2012 г. загружены на 80-93% в зависимости от региона. Часть продукции (около 30%) экспортируется в страны СНГ, Финляндию, Польшу, Голландию, Турцию, Израиль, ОАЭ и пр.

· Группа «Полипласт» обладает развитой сбытовой сетью, включающей офисы и склады в 42 крупнейших городах России, Украины, Белоруссии и Казахстана. Широкая сеть дистрибуции, локальный сервис и выигрышное соотношение цена/качество обеспечивают лидерство Группы «Полипласт» по сравнению с зарубежными и российскими аналогами.

· Вертикальная интеграция, развитая сбытовая сеть и хорошая обеспеченность сырьем (Полипласт самостоятельно производит до 30% основного сырья — нафталина), обеспечивают высокий уровень операционной эффективности Группы. Показатель рентабельности EBITDA за 2011г. и I полугодие 2012 г. составил 16%, в 2013-2014 гг. Полипласт ожидает рентабельность EBITDA на уровне 15%.

· Устойчивое финансовое положение. Финансовые показатели Группы «Полипласт» демонстрируют позитивную динамику. Выручка за I п/г 2012 г. выросла на 44% к I п/г 2011 г. — до 2,3 млрд. руб.; показатель EBITDA увеличился на 42% — до 374,1 млн. руб.; чистая прибыль выросла в 2,2 раза — до 130 млн. руб.

· Долговая нагрузка сохраняется в консервативных границах, Чистый долг/EBITDA по итогам I п/г 2012 г. составил 3,2х. Кредитный портфель Группы хорошо диверсифицирован, срочная структура долга комфортная, в портфеле преобладают долгосрочные обязательства.

· Рост финансовых показателей поддерживается увеличением производственных мощностей и активной сбытовой политикой. В 2012-2014 г.г. Группой будет реализована масштабная инвестиционная программа общим объемом до 3 млрд. руб., существенная часть которой для сохранения комфортного уровня долговой нагрузки будет профинансирована за счет привлечения инвестиций в капитал.

· Повышение прозрачности бизнеса. Группа готовит ежегодную аудированную отчетность по МСФО, промежуточную управленческую консолидированную отчетность. В августе 2012 г. НРА присвоило кредитный рейтинг ОАО «Полипласт» на уровне «А+» по национальной шкале, что позволяет снизить уровень обязательного резервирования по облигациям эмитента институциональным инвесторам.

Уровень ставки купона по выпуску облигаций Полипласт, 02 после оферты в размере 12,75% (YTM 13,16%) годовых выглядит интересно и дает порядка 135-150 б.п. премии к сопоставимым выпускам. 


Скачать обзор


Возврат к списку