Аналитика

Обзор эмитентов

Томская область.

30.08.2011 Представляем Вашему вниманию аналитический обзор, посвященный Томской области.

Рост доходов и консервативная политика по расходованию средств бюджета, а также продолжающаяся поддержка федерального правительства способствуют усилению кредитного профиля Томской области.

Бюджет Томской области за 6 месяцев 2011 года исполнен с профицитом  3 919,3 млн руб. при запланированном дефиците бюджета на год в размере 2 087,1 млн руб. Исполнение бюджета с профицитом способствовало росту свободных остатков на бюджетных счетах Томской области, которые на 01.07.2011 г. составили 5,1 млрд руб.

На 01.07.2011 года прямой государственный долг региона составил 6 004 млн. руб. Расходы Томской области на обслуживание и погашение долга в 2011 – 2013 годах, по нашей оценке, будут находиться в пределах 7% от уровня годовых доходов бюджета.

Благодаря более быстрому росту доходов по сравнению с запланированным уровнем, получению кредитов из федерального бюджета, созданию подушки ликвидности и поддержанию низкого уровня долга служба кредитных рейтингов Standard&Poor`s в июне 2011 г. повысила кредитный рейтинг Томской области с «В+» до «ВВ-».

Текущие котировки облигаций Томской области предполагают премию порядка 100-200 б.п. к кривой доходности ОФЗ, что соответствует премии регионов с близким уровнем кредитных рейтингов: Республика Саха (Якутия), Краснодарский край, Иркутская область.

В то же время мы обращаем внимание на то, что еще месяц назад бумаги торговались со спрэдом 75-100 б.п., и расширение спрэда по облигациям Томской области к ОФЗ соответствует движению котировок остальных субфедеральных бумаг аналогичного качества.

Учитывая корреляцию исполнения федерального и региональных бюджетов, мы считаем расширение спрэда адекватной компенсацией меньшей ликвидности субфедеральных облигаций по сравнению с ОФЗ на слабом рынке. По мере снижения у ключевых игроков рынка опасений дефицита ликвидности, мы ожидаем сужения спрэда между региональными и федеральными  облигациями.

Скачать обзор

Возврат к списку