ПСБ Аналитика & Стратегия || Стратегия 2021г. || Рост вопреки

15.01.2021

ПСБ Аналитика & Стратегия || Стратегия 2021г. || Рост вопреки

Глобальные рынки

Несмотря на все еще сложную ситуацию с Covid-19 в мире и появление новых штаммов, мы полагаем, что мировая экономика сможет восстановиться в 2021 г. за счет следующих факторов: низкой базы 2020 г., разворачивания массовой кампании по вакцинации населения, стимулов и сохранения мягкой ДКП ведущими ЦБ.

Ужесточение карантинных мер ограничит потенциал для восстановления экономики еврозоны в начале 2021 г. Но по мере снятия ограничений и возвращения турпотока рост может быть существенным. Наш прогноз по росту ВВП еврозоны – 4,5% в 2021 г.

Потребление способно остаться драйвером роста ВВП США в течение большей части 2021 г. Наш ориентир по ВВП США на 2021 г. – 4,3%, на конец 2021 г. – 3,8% г/г.

В сочетании с эффектом низкой базы 2020 г. ожидаем высоких темпов годового роста ВВП Китая в 8-9% в 1П2021 года, с торможением к концу года. В целом в 2021 г. ждем роста ВВП на 7,5-8%. Ключевыми рисками выступают сектор недвижимости и финансовый сектор.

Видим риски усиления инфляционного давления в развитых странах к середине 2021г., что может снизить склонность к стимулам, повысить процентные и кредитные риски и, как следствие, ухудшить настроения на мировых рынках.

Мы считаем, что валюты ЕМ сохраняют потенциал укрепления в 2021 году, но умеренный. Для пары EUR/USD актуальна зона 1,20-1,25.

Цены на нефть Brent в 1П 2021 г. будут находиться в зоне 52-55 долл./барр. с возвратом к 50 долл./барр. к концу года.

Российские рынки и экономика

Экономический спад РФ по итогам 2020 года будет умеренным и значительно меньше, чем прогнозировалось рынком (-4%/-5%). Но восстановление реального ВВП России к докризисным уровням будет медленным, что связано с особенностями коронакризиса и ограниченностью возможностей по безопасному наращиванию стимулов. Наш прогноз предполагает рост ВВП РФ в 2021 г. на 2,9%. Выход на докризисные уровни ожидается только к середине 2022 г.

Основным драйвером восстановления экономики в 2021 году станет конечное потребление населения. В значительной степени рост будет обеспечен за счет технического фактора – эффекта низкой статистической базы 2020 года.

ЦБ завершил цикл снижения ключевой ставки. Дополнительное снижение возможно во 2П2021 г. (при «вялом» восстановлении экономики) или в начале года в случае «жесткого» локдауна из-за пандемии.

В 2021 году доминирует вероятность «бокового» движение курса рубля. Рост геополитических рисов будет нивелирован восстановлением глобального и внутреннего спроса и постепенным сворачиванием стимулов. Восстановление спроса на валюту будет медленным. Средний курс к доллару составит 74,5 руб., но возможны сильные локальные отклонения курса от этого ориентира.

В 2021 г. ждем сохранения доходности 10-летних ОФЗ в диапазоне 5,5-6% годовых.

С учетом перспективы постепенного охлаждения эйфории на мировых рынках в сочетании с повышением геополитических рисков наш текущий целевой ориентир по индексу МосБиржи на 2021 год составляет 3720 пунктов. Рынок акций в текущих условиях остается привлекательным инструментом для инвесторов и по-прежнему является выгодной альтернативной депозиту и ОФЗ.

Нашими фаворитами по потенциалу роста остаются: золотодобытчики, девелоперы, Интер РАО и Аэрофлот. Из секторальных идей отметим Газпром, НОВАТЭК, Сбербанк, Северсталь, ММК, Русгидро, Детский мир.

Скачать файл обзора