PSB Research || Утренний eXpreSSo от 6 сентября 2013 г.

06.09.2013

PSB Research || Утренний eXpreSSo от 6 сентября 2013 г.

Координаты рынка

Ведущие фондовые индексы Европы в четверг прибавили благодаря словесным интервенциям со стороны Европейского Центробанка (ЕЦБ), сохранившего по итогам прошедшего заседания ключевые параметры монетарной политики без изменений. Глава ЕЦБ Марио Драги подтвердил намерение удерживать ключевые процентные ставки на низком уровне в течение длительного периода времени, а также заявил, что обсуждалась возможность снижения базовой процентной ставки. Рынок акций США вчера прибавил на фоне опубликованных сильных данных по деловой активности в сфере услуг США. Соответствующий индекс ISM Non-Manufacturing вырос в августе до исторического максимума, указав на ускорение темпов роста экономики США. Выступая на Саммите G20, президент США Барак Обама вчера заявил, что программа количественного смягчения, в рамках которой ФРС ежемесячно выкупает активы, будет сворачиваться постепенно, чем несколько успокоил инвесторов.

Российский рынок акций в четверг существенно ускорил свой подъем в контексте сохранявшегося благоприятного внешнего фона и поступивших позитивных корпоративных новостей. Индекс ММВБ вчера "взял с места в карьер" и за основную торговую сессию вырос сразу на 3,4%. Индекс РТС прибавил 3,2%.Показанный индексом ММВБ самый масштабный однодневный прирост за последние полтора года стал хорошей заявкой на выход из затянувшейся консолидации. Обороты торгов акциями на ММВБ в четверг резко подскочили до максимального уровня за 1,5 месяца, продемонстрировав повышенный интерес игроков к происходившему рыночному движению. Улучшение внешнего фона позволило российскому рынку акций бодро отскочить от сложившейся в районе сентябрьских минимумов поддержки. Индекс ММВБ вновь вернулся к своей 200-дневной средней. Здесь на отметке 1425 пунктов находится зона сопротивления его дальнейшему росту.

Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть в нейтральной зоне примерно на уровне закрытия предыдущего торгового дня. В преддверии публикации важных данных по американскому рынку труда и в условиях сохраняющейся геополитической напряженности на Ближнем Востоке, в динамике индекса ММВБ может наступить пауза. Тем не менее, при улучшении внешнего фона индекс ММВБ может попытаться закрепиться выше уровня в 1425 пунктов.

Особое мнение

Франция и Германия: скованные одним евро

Последние несколько месяцев еврозона демонстрирует довольно неплохие статданные, тем не менее, одна из крупнейших экономик этого региона – Франция – подозрительно выбивается из общего контекста. В особенности если ее сравнивать с другим столпом европейской экономики – Германией.  Прежде всего, отметим, что индексы деловой активности как в промсекторе, так и в секторе услуг по Франции никак не могут преодолеть пограничный уровень в 50 пунктов. Тогда как даже Италия, Испания и другие страны перевалили за этот рубеж. Не говоря уж про Германию. Хуже дела обстоят только у Греции, но это понятно, там совершенно другая экономическая ситуация, чем во Франции. Это-то и наводит на мысли, что, возможно, в еврозоне есть какие-то проблемные места – причем не там, где уже все привыкли их видеть.

Корпоративные и отраслевые события

Газпром и CNPC согласовали основные условия поставок газа в Китай

Газпром и China National Petroleum Corporation (CNPC) согласовали основные условия поставок газа из России в Китай по Восточному маршруту.  Согласование сторонами основных условий предстоящих поставок газа таких как, объем и сроки начала экспорта, уровень гарантированных платежей, а также точки сдачи газа на границе и др., являются важным шагом в направлении подписания окончательного контракта. Однако стороны не сообщают такого ключевого параметра, как цена российского газа, по которой он будет продаваться в Китай. Поскольку вопрос о стоимости российского газа для Китая остается открытым, просчитать вклад китайских поставок в будущий финансовый результат газового холдинга затруднительно. Хотя сам по себе факт достижения договоренностей с CNPC является, безусловно, позитивным моментом.

НОВАТЭК и CNPC подписали договор купли-продажи 20% Ямал СПГ

НОВАТЭК и CNPC подписали договор купли-продажи акций Ямал СПГ. Предварительная договоренность о приобретении CNPC доли в 20% проекта Ямал-СПГ была достигнута сторонами в ходе состоявшегося в июне этого Петербургского международного экономического форума, и поэтому уже отражена в котировках акций НОВАТЭКа. Стоит отметить, что продажа акций самого НОВАТЭКа китайской компании не планируется. После закрытия сделки в составе акционеров Ямал СПГ будут числиться НОВАТЭК (60%), Total (20%), CNPC (20%), что гарантирует НОВАТЭКу стабильные и долгосрочные поставки СПГ в Китай, а его акциям открывает новые перспективы для роста.

SPO Аэрофлота на Московской бирже возможно в следующем году

Публичное размещение пакета акций Аэрофлота возможно в 2014 году, сообщила глава Росимущества Ольга Дергунова. Сейчас Росимущество владеет 51,2% уставного капитала Аэрофлота, а Минэкономразвития предлагает провести приватизацию Аэрофлота в течение ближайших двух лет, оставив в собственности государства 25% акций.  Поскольку рыночная конъюнктура остается недостаточно благоприятной для проведения крупных SPO, пакет акций Аэрофлота вполне может приватизироваться по частям по мере проявления к нему интереса стратегических инвесторов. Это создает определенную интригу вокруг акций Аэрофлота, успех операций с которыми оказывается в зависимости от обладания информацией, вообще говоря, недоступной широкому кругу лиц.

МОЭСК ожидает снижения чистой прибыли и EBITDA

МОЭСК по итогам 2013 года ожидает снижения как чистой прибыли, так и EBITDA на 2 млрд руб. По итогам прошлого года компания увеличила показатель EBITDA по МСФО на 5%, до 43,58 млрд руб., а чистую прибыль довела до уровня в 18,9 млрд руб. Это позволяет ожидать снижение по итогам текущего года показателя EBITDA в пределах 5%, а чистой прибыли – в пределах 11%. Предполагаемое ухудшение ключевых финансовых показателей МОЭСК, на наш взгляд, уже отражено в упавших в последнее время ценах на акции компании, которые представляются нам привлекательными для долгосрочных инвестиций.

Дикси: суета сует

ДИКСИ представила во многом смешанные финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2013 г. Мы умеренно негативно оцениваем результаты Дикси. На наш взгляд, менеджмент компании не имеет четкого представления о дальнейших шагах развития. В условиях интенсификации конкуренции решение снижать долговую нагрузку в ущерб развитию своей сети кажется нам странным. Оптимизация корпоративной структуры не может быть  долгосрочным драйвером роста чистой прибыли. Напомним, что менеджмент уже второй квартал подряд снижает прогноз по рентабельности на 50 б.п., но даже нынешней уровень кажется нам слишком оптимистичным. Пока мы не видим за счет каких именно факторов ДИКСИ может существенно улучшить финансовые показатели с текущих уровней.

Банк Санкт-Петербург: стабильность − залог успеха

Банк Санкт-Петербург опубликовал сильную финансовую отчетность по МСФО за 1 п. и 2 кв. 2013 г. Мы умеренно позитивно оцениваем финансовые результаты Банка Санкт-Петербург. В целом динамика показателей совпадает с общеотраслевыми тенденциями, хотя нас немного настораживает стремительный рост розничного кредитного портфеля. Менеджмент банка незначительно понизил ряд прогнозов, что абсолютно нормально, учитывая развитие ситуации в экономике. После допэмиссии достаточность капитала первого уровня не должна больше вызывать беспокойство. На наш взгляд, финансовое положение банка устойчиво, но в условиях замедления экономического роста сложно ожидать дальнейшего наращивания финансовых результатов.

Скачать файл обзора