Аналитика

Архив аналитических материалов
Вы можете получать наши аналитические материалы, заполнив форму подписки
  Календарь
     
Календарь

15.12.2014 PSB Research || Equity Handbook || Продуктовая розница: Ни шагу назад, даже для разбега
Оборот продуктовой розницы в России продолжает уверенный рост со средним темпом 12% в год последние пять лет. Относительно быстрый рост обусловлен инфляцией, ростом располагаемых доходов населения, а также слабым проникновением ритейла в современном формате на российский рынок. Основным драйвером роста продуктового ритейла привычно остается рост зарплат и, следовательно, располагаемых доходов населения, все еще невысокая доля проникновения организованной розницы, а также продуктовая инфляция.

Скачать файл обзора

15.08.2014 PSB Research || Глобальные рынки и рынки акций || Equity Handbook || Телекоммуникации: обретая новые точки роста
Акции МегаФона торгуются с премией к бумагам компаний из российской «большой тройки». На наш взгляд, на данном этапе премиальная оценка акций МегаФона в целом заслужена и в краткосрочной перспективе мы не видим факторов для негативной переоценки. Но, учитывая невысокий потенциал роста до фундаментально обоснованной цены, мы придерживаемся нейтрального взгляда на перспективы акций оператора.

Акции МТС торгуются с дисконтом к компаниям-аналогам из развивающихся рынков. На наш взгляд, акции оператора являются наиболее привлекательными в секторе как ввиду их недооценки и незаслуженного, на наш взгляд, дисконта к бумагам МегаФона, так и на фоне щедрых и регулярных дивидендных выплат.

Акции Vimpelcom Ltd. торгуются на уровне мировых аналогов из emerging markets по мультипликаторам EV/EBITDA’15 4.0x, P/E’15 – 9.1x. На наш взгляд, акции оператора являются наименее привлекательными в секторе.

Акции Ростелекома оцениваются инвесторами (EV/EBITDA’15 4.1x; P/E’15 7.4x) практически без дисконта к бумагам МТС, что, на наш взгляд, не вполне заслужено, учитывая слабые позиции госкомпании на рынке мобильной связи и деградирующий рынок фиксированной телефонии и отсутствие значимых точек роста для наращивания доходов в среднесрочной перспективе. В настоящее время акции Ростелекома торгуются с незначительным дисконтом к фундаментально обоснованной цене 95 руб./ОА и мы не видим в них значимого потенциала роста.

Скачать файл обзора

30.01.2014 PSB Research | Глобальные рынки и рынки акций | Обзор сектора | Продуктовый ритэйл: в новых реалиях
Российская розница по-прежнему остается историей роста, которая базируется в первую очередь на растущем потребительском спросе и все еще невысокой насыщенности рынка предприятиями организованной торговли. Однако, по нашим оценкам, время наблюдавшегося в 2000-х двухзначного роста доходов постепенно проходит, и отечественным ритэйлерам предстоит пройти через непростой период, связанный с вялой экономической активностью в России и снижением темпов роста зарплат. Эта тенденция уже нашла отражение в отчетах крупнейших публичных компаний сектора за 2013г., где прослеживается падение сопоставимых продаж, снижение трафика и уменьшение среднего чека. Другой проблемой является высокая насыщенность рынка розничными сетями в наиболее привлекательных регионах, что потребует от ритэйлеров дополнительных капитальных затрат в логистическую инфраструктуру.

Скачать файл обзора

02.12.2013 PSB Research || Глобальные рынки и рынки акций || Обзор сектора || Финансовые результаты металлургов за 3 кв. 2013 года
Три крупные российские металлургические компании (НЛМК, ММК и Северсталь) в конце ноября представили свои финансовые результаты за 3 кв. 2013 года. В целом отчеты компаний подтвердили сохранение тяжелой ситуации в секторе. Все три металлурга продемонстрировали падение продаж. В тоже время показатели эффективности оказались разными. У ММК и НЛМК падение EBITDA опережало выручку. Северсталь смогла удивить ростом этого показателя, причем EBITDA margin компаний наибольшая как по сравнению с конкурентами, так и за последние 7 кварталов.

Скачать файл обзора

07.11.2013 PSB Research || Глобальные рынки и рынки акций || Обзор сектора || Девелоперы - Растем из последних сил
С начала года динамика акции ориентированных преимущественно на жилую недвижимость девелоперов (Группа ЛСР, ГК ПИК и Etalon Group) продемонстрировали почти  нейтральную динамику котировок и в настоящее время торгуются со средним мультипликатором P/NAV 0.74 (разброс от 0.69 у Etalon до 0.81 у ГК ПИК). Торгующиеся на Лондонской фондовой бирже эмитенты, бизнес которых зачастую ориентирован также на реализацию проектов в области коммерческой недвижимости, продемонстрировали более впечатляющие результаты, прибавив 28%.

Скачать файл обзора

01.11.2013 PSB Research || Глобальные рынки и рынки акций || Обзор сектора || Минеральные удобрения: в поисках равновесия
Акции производителей минеральных удобрений – Уралкалий, Акрон и Фосагро – потеряли с начала года 20-30%, усилив спад на новостях о выходе Уралкалия из альянса БКК на опасениях изменения рыночной структуры. Однако столь сильное рыночное движение по сектору в целом, на наш взгляд, не является обоснованным фундаментально. В первую очередь потому, что российские производители хлористого калия и фосфора обладают существенным конкурентным преимуществом – низкими издержками на тонну продукции – и в этой связи генерируют высокую рентабельность и стабильные денежные потоки, несмотря на не самую благоприятную рыночную конъюнктуру.

Скачать файл обзора


1