Мониторинг первичного рынка: Новая Перевозочная Компания (Globaltrans)

12.02.2018

Мониторинг первичного рынка: Новая Перевозочная Компания (Globaltrans)

Снижение доходности ОФЗ и успешные размещения поддерживают активность предложения новых бондов. На прошлой неделе новые рекорды по ставке купона были установлены Мегафоном, Роснефтью, Газпром нефтью и Газпромбанком. Высокий спрос на рублевые бонды предъявляют банки, имеющие избыток ликвидности. На 12.02.2018 г. суммарный объем средств, размещенных банками на депозитах в ЦБ составил 3,1 трлн руб. Рыночные инвесторы продолжают обыгрывать тренд по снижению доходностей рублевых бондов и покупают 3-5 летние выпуски с фиксированным купоном. Интерес к рублевым облигациям на текущем уровне определяет низкая инфляция, которая опустилась до 2,2% в январе, а также смягчение денежно-кредитной политики Банком России. На прошлой неделе ключевая ставка была снижена на 25 б.п. – до 7,50%. В пресс-релизе регулятор отметил, что продолжит снижать ключевую ставку в 2018 г.  На текущей неделе запланированы размещения новых выпусков рублевых облигаций РЖД, НПК, Лидер-Инвест.

В сегменте евробондов активность эмитентов стимулируют текущие узкие спреды и ожидания повышения стоимости заимствований на фоне ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. На прошлой неделе успешно прошел book-building Домодедово и МКБ. Русгидро было реализовано размещение рублевых еврооблигаций. В ближайшее время  планы по размещению евробондов анонсировали ГТЛК и Газпром. 

Подробный комментарий к размещению рублевых облигаций НПК приведен далее.



Комментарии к размещениям:


Globaltrans (–/АА; Ва2/–/ВВ+): первичное предложение.

Новая перевозочная компания (НПК), входящая в Группу Globaltrans, 13 февраля планирует сбор заявок на выпуск 5-летних облигаций серии ПБО-01 объемом 5 млрд руб. С учетом амортизационного графика погашения дюрация займа составит 3,7 года. Ориентир ставки  купона составляет 7,50 - 7,75% годовых (YTM 7,64 - 7,90%). Объявленный прайсинг содержит премию к доходности ОФЗ в размере 85 – 110 б.п. Ожидаем, что выпуск может найти спрос инвесторов ближе к нижней границе маркетируемого уровня ставки купона. 

Globaltrans за 6м2017 г. представил сильные финансовые результаты. Объем погрузки вырос на 5% г/г – до 46,7 млн тонн. Снижение грузооборота на 3% из-за изменения географии перевозок ключевых клиентов было компенсировано ростом погрузки и увеличением тарифов. Средняя стоимость отправки выросла на 19% г/г. На этом фоне выручка выросла на 16,8% - до 38,2 млрд руб., EBITDA скор. увеличилась на 57,8% - до 12,1 млрд руб. Чистая прибыль  составила 6,7 млрд руб., что в 2,9 раза превосходит результат за 6м2016 г. Показатель Чистый долг/EBITDA снизился до 0,5х.



Скачать файл обзора