PSB Research || Кредитный комментарий: Сбербанк

16.11.2017

PSB Research || Кредитный комментарий: Сбербанк

КРЕДИТНЫЙ КОММЕНТАРИЙ

Сбербанк (Ba1/–/BBB-): итоги 9 мес. 2017 г. по МСФО.

Чистая прибыль Сбербанка по МСФО за 9м2017 г. составила 576,3 млрд руб., что на 44% выше результатов за 9м2016 г. Улучшение результатов поддерживается снижением стоимости фондирования, ростом комиссионных доходов и снижением расходов на резервирование потерь. Чистая процентная маржа в 3 кв. выросла до 6,1%, а за 9м2017 г. составила 6,0% по сравнению с 5,7% за 9м2016 г.

Кредитный портфель Сбербанка до вычета резерва под обесценение вырос на 2,5% за 3 кв. и на 4,5% с начала года, составив 19,5 трлн руб. Рост активных операций был профинансирован собственной прибылью и увеличением объема привлеченных средств клиентов за 9м2017 г. на 2,6% до 19,2 трлн руб. Объем выпущенных собственных долговых ценных бумаг Сбербанка за 9м2017 г. сократился с 0,7 трлн руб. до 0,5 трлн руб. Доля данного источника фондирования в пассивах снизилась с 2,7% до 2,0%.

Рублевые бонды Сбербанка торгуются с премией к ОФЗ порядка 30 б.п., что не предполагает торговых идей с учетом постепенного исключения облигаций банков из Ломбардного списка. Среди евробондов Сбербанка  интересно выглядит выпуск SBR-22, доходность бумаги 3,7% годовых содержит премию к суверенной кривой 80 б.п.


Скачать файл обзора