Аналитика

Архив аналитических материалов
Вы можете получать наши аналитические материалы, заполнив форму подписки
  Календарь
     
Календарь

29.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку акций 29 апреля 2020г.
В середине недели на глобальных рынках продолжает преобладать умеренно-оптимистичный настрой на фоне постепенного снятия ограничений из-за коронавируса в отдельных штатах США, Европе и Австралии. Между тем сохраняются и опасения касательно дальнейших перспектив мировой экономики. В частности аналитики из Moody’s ожидают снижения ВВП стран G-20 в текущем году на 5,8%, с восстановлением не ранее 2021 года. В целом слабая макростатистика и финансовые прогнозы ведущих компаний несут угрозу текущей фазе восстановления. Отметим, что после выхода индекса потребительской уверенности в США (86,9 пунктов – минимумы с 2014 года) ключевые американские индексы завершили вчерашние торги в красной зоне, наибольшие потери понес Nasdaq Composite (-1,4%).
Сегодня внимание инвесторов будет сосредоточено на публикации первой оценки ВВП США по итогам первого квартала. Согласно консенсус прогнозу Reuters ВВП в годовом выражении снизится на 4% г/г, что станет максимальным снижением с 1кв. 2009 года. Помимо падения потребительских расходов значительным негативным фактором станет и ухудшение инвестиционной активности. Оценки же падения американского ВВП во втором квартале варьируются от -20% до -40%. Вторым важным моментом для рыночного сантимента могут стать итоги заседания ФРС США, но каких-либо существенных шагов от регулятора мы не ждем.
Ситуация на мировых фондовых площадках на утро среды складывается умеренно позитивной. Азиатские рынки растут. В зеленой зоне на фоне вышедшей лучше ожиданий отчетности Alphabet торгуются фьючерсы на американский и европейский рынки.
Что же касается российского фондового рынка, то вчера индекс МосБиржи вернулся выше уровня в 2600 пунктов и по итогам торгов прибавил 1,6%. Сегодня индекс МосБиржи на фоне восходящей динамики внешних рынков попытается закрепиться в нижней воловине диапазона 2600-2650 пунктов. В тоже время во второй половине дня могут возобладать негативные тенденции, после чего вероятно коррекционное движение. Также стоит отметить влияние на сантимент публикации финансовых результатов Новатэка и, вероятно, Газпрома по итогам первого квартала 2020 и 2019 года соответственно. Из корпоративных событий также отметим финрезультаты ММК и Магнита.

Скачать файл обзора

29.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 29 апреля 2020г.
Ожидания постепенного снятия ограничений из-за коронавируса в крупных странах способствовали восстановлению спроса на локальные облигации развивающихся стран. Вчера доходность 10-летних гособлигаций в местной валюте ЮАР снизилась на 13 б.п. – до 10,77% годовых, Нигерии – на 29 б.п. (10,83%), Бразилии – на 47 б.п. (8,21%), Мексики – на 3 б.п. (до 6,84%).
Российские облигаций вчера торговались без существенных ценовых изменений. Доходность 10-летних ОФЗ осталась на уровне 6,06% годовых. На ближнем и среднем участке кривой снижение доходности ОФЗ составило до 2 б.п. Мы ожидаем, что потенциал роста цен ОФЗ будет реализовываться в конце мая – начале июня, ближе к заседанию ЦБ РФ, на котором может быть принято решение по снижению ключевой ставки до 5,0%.
Минфин РФ сегодня проведет аукционы по размещению ОФЗ 25084 (погашение 4 октября 2023 г.) и 26232 (погашение 6 октября 2027 г.). Ожидаем, что суммарный объем продажи новых бумаг составит около 80-100 млрд руб. Размещение, скорее всего, будет проходить без премии к вторичному рынку.
Корпоративные эмитенты активизировали продажу новых бондов на фоне возвращения ставок к февральским минимумам. Сегодня сбор заявок инвесторов проводят МТС (-/ВВ+/ВВ+) и Республика Беларусь (–/B/В). МТС предлагает облигации срочностью 6,5 лет со ставкой купона в  диапазоне 6,75 - 6,90% годовых, доходность бумаги предполагает премию к ОФЗ в размере 112-128 б.п. Мы считаем новый выпуск интересным для покупки с премией от 100 б.п. Республика Беларусь (–/B/В) предлагает 5-летние бонды с премией к ОФЗ в размере 300 б.п.  Обращающиеся бонды Беларусь серии 3 и 4 с погашением в августе 2022 г. торгуются с премией к ОФЗ в размере 225 б.п. Новый выпуск считаем интересным для покупки с премией к ОФЗ от 250 б.п.
Доходность Russia`29 вчера выросла на 2 б.п. - до 3,03% годовых. При этом в большинстве сопоставимых ЕМ происходило снижение доходности. Возможно инвесторы перекладывались из российских бумаг в активы с более высокой премией к UST. Также на фоне повышения спроса на риск мог быть отток в корпоративный сегмент инвестиционной категории.  Так вчера Лукойл собрал заявки на выпуск 10-летних евробондов в объеме 1,5 млрд долл со ставкой купона 3,875% годовых. Премия к суверенной кривой в бумаге составляет 85 б.п. До конца недели ожидаем, что российские 10-летние евробонды будут торговаться в диапазоне 3,0 – 3,1% годовых.

Скачать файл обзора

29.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по валютному рынку 29 апреля 2020г.
Сегодня перед открытием российского рынка для рубля сложился позитивный внешний фон. Так, поддержку российской валюте окажет ситуация на рынке энергоносителей, где ближайший фьючерс на нефть марки Brent предпринимает попытки закрепления выше 21 доллара за баррель. Также способствовать покупкам в рубле будет улучшение риск-аппетита, выливающееся в укрепление валют развивающихся рынков. На таком фоне мы ожидаем позитивной динамики рубля по отношению к основным мировым валютам в начале дня, что приведет к отступлению пары доллар/рубль ниже 74 рублей. Дополнительную поддержку национальной валюте окажут продажи иностранной валюты со стороны Центробанка, а также спрос на рублевую ликвидность со стороны нерезидентов в преддверии аукционов Минфина по размещению ОФЗ. В результате, в случае сохранения позитивного внешнего фона, американская валюта закрепиться ниже 74 рублей и может в ходе сессии сделать еще один шаг к ближайшей поддержке, расположенной на уровне 73 рубля.

Напомним, что днем ранее доллар и евро снизились на 0,5%, отступив в район 74,1 и 80,2 рубля соответственно.

Скачать файл обзора

28.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 28 апреля 2020г.
В понедельник цены рублевых облигаций немного снизились. Доходность 10-летних ОФЗ выросла на 2 б.п. – до 6,07%. Негативное влияние на рынок оказывают низкие нефтяные цены и возможное увеличение внутреннего госдолга дополнительно на 1,5 – 2,0 трлн руб. в 2020 г.

Несмотря на возможное локальное снижение спроса на ОФЗ на текущей неделе и в начале мая потенциал роста цен рублевых облигаций сохраняется.  Следующее заседание ЦБ РФ по ставке состоится 19 июня. Мы прогнозируем снижения ставки до 5,0% и  рекомендуем использовать локальную просадку рынка для увеличения позиций в ОФЗ срочностью 5-10 лет. Ожидаемое снижение ключевой ставки на 50 б.п. будет стимулировать снижение доходности 10-летних ОФЗ в июне в диапазон 5,6 – 5,8% годовых.

Из факторов поддержки спроса на ОФЗ в ближайший месяц отметим предстоящее 27 мая крупное погашение ОФЗ 26214 на 232 млрд руб. Реинвестирование данных средств повысит спрос на ОФЗ на первичном и вторичном рынке.

Торги российскими еврооблигациями в понедельник проходили в спокойном режиме. Доходность Russia`29 осталась на уровне до 3,0% годовых. Продолжилось снижение цен евробондов Бразилии (доходность 10-леток выросла на 6 б.п. – до 5,10%) и Мексики (доходность выросла на 9 б.п. - до 4,77%). 10-летние евробонды Турции снизились в доходности на 24 б.п. – до 7,88% годовых. На горизонте текущей недели ожидаем сохранения доходности Russia`29 в диапазоне 3,0 – 3,1% годовых.

Скачать файл обзора

28.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку акций 28 апреля 2020г.
Мировые рынки акций завершили понедельник на позитивной ноте. Способствовали повышению рынков планы ряда стран, в первую очередь, нескольких американских штатов по ослаблению с текущей недели карантинных ограничений и ожидаемая хорошей отчетность ряда лидеров hi-tech, публикуемая во второй половине недели, а также признаки нормализации ситуации на глобальном денежном рынке. В результате развитые рынки, по индексу MSCI World, прибавили 1,8%, на столько же поднялся и индекс развивающихся рынков, MSCI EM.
Сдерживало развитие роста, пожалуй, лишь давление на рынке нефти, где ближайший фьючерс на Brent вчера опустился ниже 20 долл./барр. и перед экспирацией пытается обновить минимумы года.
Однако по состоянию на утро вторника глобальные рынки растеряли импульс к росту и перешли к разнонаправленной динамике умеренной амплитуды: глобальные инвесторы не проявляют особой готовности к активным действиям на фоне слабости рынка нефти и начинающегося сегодня заседания ФРС, а также ожидающегося слабым индекса потребительской уверенности в США от Conference Board. и крайне насыщенной корпоративными и экономическими новостями среды. Мы полагаем, что консолидационные настроения на мировых рынках сегодня будут преобладать в течение дня.

На фоне невнятной внешней конъюнктуры российский рынок акций, который вчера показал лишь слабый рост по основным индексам, сегодня может перейти к коррекции, ведомый нисходящей динамикой цен на нефть и, как следствие, сохранением давления на акции нефтегазового сектора. А индекс МосБиржи, по нашему мнению, по итогам вторника способен откатиться к нижней границе зоны 2500-2600 пунктов, проторговываемой последние дни.

Скачать файл обзора

28.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по валютному рынку 28 апреля 2020г.
Сегодня перед открытием российского рынка для рубля складывается умеренно негативный внешний фон. Давление на национальную валюту будет оказывать ситуация на рынке энергоносителей, где ближайший фьючерс на нефть марки Brent отступил в район 19 долларов за баррель. Также продажам в рубле поспособствует динамика валют развивающихся стран, которые сегодня с утра несколько ослабевают к доллару. Сложившаяся ситуация приведет к попыткам пары доллар/рубль подняться выше 74,5 рубля. В дальнейшем, несмотря на то, что в последнее время рубль демонстрирует стойкость к внешнему негативу, в случае ухудшения внешней конъюнктуры американская валюта может попытаться протестировать сопротивление, расположенной на уровне 75 рублей. Фактором, сдерживающим ослабление рубля, продолжают выступать продажи иностранной валюты со стороны Центробанка. При этом, учитывая уход поддержки со стороны налогового периода, а также слабость рынка энергоносителей, в ближайшие сессии ожидаем попыток доллара закрепиться в диапазоне 75 – 80 рублей.

Напомним, что днем ранее доллар и евро потеряли менее 0,1%, закончив торги ниже 74,5 и 80,7 рубля соответственно. При этом в ходе сессии пара доллар/рубль отступала в район 74 рублей, однако на фоне негативной динамики цен на нефть не смогла закрепиться у минимумов прошлой недели.

Скачать файл обзора

27.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку акций и валютному рынку 27 апреля 2020г.
В рамках предстоящей недели для мировых рынков важным фактором продолжит оставаться ситуация с распространением коронавируса. В последнее время темпы роста количества заболевших в мире продолжают оставаться на достаточно высоком уровне, а количество случаев инфицирования на утро понедельника вплотную подошло к 3 миллионам человек. При этом в текущий момент мы слышим противоречивые заявления относительно смягчения и отмены карантинных мер, которые сдерживают экономическую активность в большом числе стран. Так, Италия и Испания готовы начать смягчать ограничения уже в начале мая, в США речь идет о том, что карантинные меры могут быть продлены до лета. Сложившаяся ситуация сдерживает активность покупателей, так как все еще нет точных оценок потерь мировой экономики, а значит и ценовых ориентиров по широкому спектру активов.

Плюс к этому, внимание инвесторов будет обращено на блок макроэкономической статистики, публикуемый на следующей неделе, которая покажет влияние коронавируса на экономику отдельных стран. В частности, оказать существенное влияние на динамику рынков могут данные по страновым индексам деловой активности за апрель. Также в рамках предстоящей недели пройдут заседания ФРС и ЕЦБ. Вряд ли мы увидим какие-то существенные шаги, способные повлиять на рынок, – сейчас регуляторы часто принимают решения по ставке и программам количественного смягчения вне заседаний, стараясь оперативно реагировать на складывающуюся ситуацию. Не стоит забывать и о сезоне отчетностей в США – цифры, публикуемые компаниями, могут влиять не только на отдельные сектора, но и на рынки в целом.

Если же говорить о настроениях, складывающихся на утро понедельника, то их можно охарактеризовать, как противоречивые. В пределах 2% растут площадки в Азии. Фьючерсы на основные американские индексы прибавляют до 1,3%. Рынок энергоносителей выглядит слабо, а ближайший фьючерс на нефть марки Brent отступил в район 20,5 доллара за баррель.

На таком фоне в начале сессии ожидаем попыток роста на российском фондовом рынке. Несмотря на снижение рынка энергоносителей, покупки в наших бумагах могут преобладать, что позволит индексу МосБиржи отыграть часть пятничных потерь и подтянуться к 2600 пунктам. При этом в ходе короткой торговой недели не исключаем попыток возобновления нисходящей динамики и отступления рынка в диапазон 2300 – 2500 пунктов.

На валютной секции Московской биржи в начале дня ожидаем некоторого укрепления рубля по отношению к основным мировым валютам. На фоне снижения цен на нефть и уверенного роста валют развивающихся стран пара доллар/рубль в начале сессии отступит в район 74 – 74,5 рубля. При этом в дальнейшем российская валюта может оказаться под давлением в случае ухудшения аппетита к рисковым активам, что позволит доллару отыграть утренние потери.

Скачать файл обзора

27.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку нефти 27 апреля 2020г
На мировых фондовых рынках сохраняется повышенная волатильность в условиях пугающей статистики: предварительные оценки PMI  в секторе услуг еврозоны в апреле – ниже 12, немногим лучше данные и по США. Последствия жестких карантинных ограничений, парализующих экономику вкупе с опасениями затоваривания рынка нефти (хранилища рискуют закончиться к концу мая) давят на цены. Рынок нефти явно сильно разбалансирован, мы оцениваем риски нахождения его в таком тяжелом состоянии как минимум до лета. Нефть на этом фоне остается уязвимой. Мы ждем сохранения повышенной волатильности нефтяных котировок. Сегодня целевой диапазон по Brent оцениваем в 20-25 долл./барр.

Скачать файл обзора

27.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 27 апреля 2020г.
По итогам торгов на прошлой неделе доходность 10-летних ОФЗ снизилась до 6,05% годовых (-7 б.п. в пятницу). Решение ЦБ РФ снизить ставку на 50 б.п. совпало с ожиданиями большинства экономистов и уже было отыграно в течение прошлой недели. Продолжению покупок в пятницу способствовал комментарий Эльвиры Набиуллиной, которая усилила мягкость пресс-релиза по итогам заседаний совета директоров, отметив наличие потенциала по снижению ставки ещё на 100 б.п.

Переход ЦБ РФ в область мягкой денежно-кредитной политики объясняется стремлением стимулировать экономическую активность. Обновленный прогноз регулятора предполагает падение ВВП России на 4-6% в этом году. Снижение реальных доходов населения и торможение экономики из-за режима самоизоляции являются дезинфляционными факторами, которые компенсируют давление на инфляцию от девальвации рубля.

Поскольку дальнейшее снижение ключевой ставки становится базовым сценарием, в ближайшее время рост цен ОФЗ продолжится. Целью по доходности 10-летних ОФЗ к следующему заседанию ЦБ РФ в июне видим уровень 5,6% – 5,8% годовых.

Суверенные евробонды развивающихся стран в пятницу торговались разнонаправленно. Доходность Russia`29 снизилась на 3 б.п. – до 3,0% годовых. Вместе с российскими евробондами снижалась доходность 10-летних гособлигаций Индонезии – 3,2% (-1 б.п.), Турции – 8,12% (-17 б.п.). Хуже рынка выглядели 10-летние евробонды Мексики, которые выросли в доходности до 4,68% (+10 б.п.), Бразилии – 5,04% (+40 б.п.).

Сегодня и на ближайшую неделю ожидаем, что Russia`29 будет торговаться с доходностью в диапазоне 3,0 – 3,1% годовых.

Скачать файл обзора

24.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 24 апреля 2020г.
В четверг цены рублевых облигаций продолжили рост. Кривая доходности ОФЗ сместилась вниз на 10-12 б.п. За неделю снижение доходности 10-летних ОФЗ составило 53 б.п. Текущий уровень котировок ОФЗ (10-летних – 6,14%, 3-летних – 5,52% годовых), уже учитывает потенциал снижения ключевой ставки на сегодняшнем заседании до 5,5% годовых. Если регулятор оправдает ожидания инвесторов и даст сигнал на дальнейшее снижение, то котировки рублевых облигаций могут продолжить рост с целью по доходности 10-летних ОФЗ на уровне 5,6 – 5,7% годовых. Если снижение ключевой ставки сегодня составит 25 б.п. и ЦБ не даст сигналов о возможности снижения ключевой ставки ниже 5,5%, то на рынке может пройти умеренная коррекция. Низкие цены на сырьевые товары и замедление экономики обуславливают снижение доходов федерального бюджета, при этом антикризисные меры требуют увеличения госрасходов. По предварительным оценкам, объем чистого размещения ОФЗ в этом году может быть на 1,5 – 2,0 трлн руб. больше, чем планировалось ранее. Столь существенное увеличение размещения нового госдолга будет оказывать давление на цены рублевых облигаций.
Восстановление нефтяных цен и усиление спроса на риск ЕМ вчера позитивно отразилось на котировках российских евробондов. При этом инвесторы игнорировали выход слабых данных по деловой активности в США, Европе и Японии. Композитный индекс PMI в США составил 27,4, что является историческим антирекордом. Доходность Russia`29 в четверг снизилась на 7 б.п. – до 3,03% годовых. Сегодня и на ближайшую неделю ждем продолжения волатильных торгов, доходность Russia`29 ожидаем в диапазон 3,0 – 3,1% годовых.

Скачать файл обзора


1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11