ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 21 мая 2020г.

21.05.2020

ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 21 мая 2020г.

В среду оптимизм на рынке рублевых облигаций сохранился. Инвесторы увеличивали дюрацию портфеля, покупая длинные гособлигации в расчете на смягчение ДКП. Данные ожидания подкрепляет стабилизация инфляции около 3% в мае, что ниже таргета ЦБ РФ в 4%. Доходность 10-летних ОФЗ 26228 снизилась на 2 б.п. – до 5,45% годовых.
Спрос и объем размещения нового госдога на аукционе в среду вновь побили рекорд. Минфин разместил 7-летние ОФЗ-26232 на 112 млрд руб. при спросе 149 млрд руб., 19-летние ОФЗ-26230 на 47 млрд руб. при спросе 58 млрд руб., а также инфляционные ОФЗ 52002 на 11 млрд руб. при спросе 29 млрд руб. Общий объем продаж ОФЗ вчера составил 169,6 млрд руб., а всего за апрель-май – 636 млрд руб. Таким образом Минфин досрочно выполнил квартальный план по размещению госдолга, который заявлялся в 600 млрд руб.
С учетом предстоящего 27 мая погашения ОФЗ 26214 на 232 млрд руб. и оставшихся пяти аукционных недель не исключаем, что Минфин повысит план размещения на этот квартал до 1,2 трлн руб., чтобы обеспечить источники финансирования дефицита бюджета во втором полугодии этого года.
На горизонте ближайшего месяца видим потенциал снижения кривой доходности ОФЗ еще на 15-25 б.п. (до 5,25% годовых по 10-летним ОФЗ).

Доходность 10-летних российских евробондов  вчера обновила мартовский минимум по доходности, опустившись до 2,43% годовых (-13 б.п. за день). Инвесторы с энтузиазмом покупали евробонды развивающихся стран, отыгрывая ожидания по восстановлению мировой экономики и рост нефтяных цен. Учитывая готовность мировых центробанков поддерживать рынок дешевой ликвидностью ждем сохранения спроса на российские евробонды и снижения доходности Russia`29 до 2,25% годовых в перспективе ближайшего месяца.

Скачать файл обзора