Аналитика
Архив аналитических материалов
Вы можете получать наши аналитические материалы, заполнив форму подписки
02.06.2020
ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по валютному рынку 2 июня 2020г.
Другие материалы в нашем телеграм-канале: https://t.me/macroresearch/
Сегодня перед открытием торгов на российском рынке для рубля сложился позитивный внешний фон. Основным фактором для его укрепления станет динамика рынка энергоносителей, где ближайший фьючерс на нефть марки Brent пытается закрепиться выше 38,5 доллара за баррель. При этом консолидация валют развивающихся стран у уровней закрытия понедельника не даст дополнительных поводов для направленного движения.
В сложившихся обстоятельствах ожидаем продолжения снижения пары доллар/рубль и ее отступления на открытии в диапазон 68,5-69 рублей. В дальнейшем возможен переход американской валюты в консолидацию в рамках данного коридора. Однако в случае попыток рынка энергоносителей выйти к верхней границе диапазона 37-40 долларов за баррель, во второй половине дня продажи в долларе вновь возобладают, в результате чего он сделает еще один шаг к ближайшей цели снижения, которой выступает отметка 67,5 рубля.
Напомним, что днем ранее рубль уверенно укрепился по отношению к основным мировым валютам. Так, к окончанию дня доллар снизился на 1,5%, отступив в район 69,1 рубля, евро потерял 1,3%, закончив торги чуть ниже 77 рублей.
02.06.2020
ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку акций 2 июня 2020г.
Вчерашний выход страновых майских данных по деловой активности в промышленности, указавших на ее рост в КНР и замедление спада в большинстве других стран в первую очередь США, позволил мировым рынкам в понедельник продолжить рост, с обновлением локальных максимумов по индексам как развитых (MSCI World: +0,7%), так и развивающихся (MSCI ЕМ: +2,3%) рынков. Поддержку оказало также и улучшение ценовой конъюнктуры рынка нефти, закладывающегося на продление сделки по ограничению добычи по итогам близящегося саммита ОПЕК+, а также решение Аргентины продлить переговоры о реструктуризации госдолга до 12 июня для избежания объявления дефолта.
Сегодня утром на мировых рынках инерционно сохраняются позитивные настроения - азиатские рынки демонстрируют повышение, правда, преимущественно умеренное, котировки Brent также растут, торгуясь в зоне 38-40 долл./барр., на рост при открытии указывают и фьючерсы на ключевые индексы Европы. Вместе с тем, волнения в США и сообщения о возможной приостановке КНР закупок сельскохозяйственной продукции в США, угрожающие обострением торговых отношений между двумя странами, придавливают фьючерсы на американские индексы, заставляя глобальных инвесторов занимать более консервативные позиции в условиях уже неплохо выросших за последнее время рынков. Тем более, что значимая статистика будет опубликована лишь завтра: в среду выйдут страновые даныне по деловой активности в секторе услуг, наиболее пострадавшей в ходе карантинов, а также данные от ADP по рынку труда в США.
Мы оцениваем складывающуюся на утро вторника на мировых рынках конъюнктуру как умеренно позитивную, в течение дня рассчитываем на сохранение крепости рынка нефти, но отмечаем риск ухудшения ситуации на глобальных фондовых рынках.
Российский рынок акций вчера, пользуясь благоприятной ситуацией на рынке нефти и крепостью рубля, смог показать рост по индексу МосБиржи (+0,6%), частично отыграв пятничный откат ведомый спросом на "фишки" нефтяных компаний, акции Сбербанка (+1,6%) и ралли в электроэнергетике, а также в отдельных бумагах транпортного (Аэрофлот: +4,9%; НМТП: +3,1%) и потребительского (М.Видео: +3,5%; Магнит: +2,5%) секторов.
Мы рассчитываем, что индекс МосБиржи сегодня продолжит отыгрывать крепость нефти и рубля и сможет продвинуться к верхней границе диапазона 2750-2800 пунктов и при, неухудшении внешнего фона, попытаться протестировать ее верхнюю границу.
02.06.2020
ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 2 июня 2020г.
В понедельник кривая доходности ОФЗ сместилась вниз на 3-5 б.п. Оптимизм инвесторов в рублевые облигации вырос на фоне восстановления деловой активности в мире, что продемонстрировали опубликованные индексы PMI. В мае индекс Global PMI mfg, характеризующий активность в производственном секторе, вырос до 42,4 пунктов по сравнению с 39,6 в апреле. Улучшение показателя продемонстрировали США, Еврозона, Великобритания, Россия, Бразилия, Мексика, Индия, Турция. Рост нефтяных цен выше 38 долл за баррель Brent на ожиданиях продления соглашения ОПЕК+ по сокращению добычи нефти также усилил спрос на рублевые облигации.
Сегодня ждем сохранения позитивного настроя инвесторов и возвращения 10-летних ОФЗ в диапазон 5,45 – 5,50% годовых.
Доходность Russia`29 вчера снизилась на 3 б.п. - до 2,35% годовых. Снижение доходности на 1-6 б.п. также показали десятилетние евробонды Мексики, Бразилии, Колумбии, ЮАР. Спрос на евробонды развивающихся стран вырос на фоне постепенного снятия ограничений, введенных в связи с пандемией коронавируса, и восстановления деловой активности в мире.
Сохранение спроса на риск на глобальных рынках в ближайшие дни может сдвинуть доходность Russia`29 до 2,30% годовых.
01.06.2020
ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 1 июня 2020г.
В пятницу кривая доходности ОФЗ на участке 3-15 лет сместилась вверх на 2 б.п. Доходность 10-летних ОФЗ 26228 выросла до 5,57% годовых. Всего за прошлую неделю доходность 10-летнего бенчмарка выросла на 8 б.п. Инвесторы немного скорректировали ожидания по уровню ключевой ставки в среднесрочной перспективе, что и отразилось на котировках бондов. С начала мая доходность 10-летних ОФЗ снизилась на 54 б.п., а гособлигации срочностью до 5 лет снизились в доходности на 65-70 б.п. Увеличение угла наклона кривой отражает ожидания роста предложения нового госдолга, а также повышение ставок после выхода экономики из спада.
В начале этой недели в отношении локальных гособлигаций развивающихся стран ждем умеренного оптимизма. Мировые центробанки продолжают подпитывать рынки дешевой ликвидностью в то время как экономика постепенно восстанавливается. За неделю с 21 по 27 мая американский центробанк увеличил баланс на 138 млрд долл (+26 млрд долл. на предыдущей неделей), доведя его до 7,06 трлн. С начала марта баланс ФРС вырос уже на 2,94 трлн долл. Объявленные в пятницу санкции США против Китая оказались не столь жесткими, как ожидали инвесторы, что также является позитивным фактором для ЕМ. Если июньское заседание ОПЕК+ подтвердит продление ограничений по добыче нефти, то доходность 10-летних ОФЗ может вернуться к минимума середины мая – 5,45 – 5,50% годовых.
Доходность Russia`29 по итогам прошлой недели снизилась на 2 б.п. – до 2,37% годовых. Лучше аналогов продемонстрировали динамику 10-летние евробонды Бразилии (-14 б.п. за неделю), Мексики (-9 б.п.), Колумбии (-13 б.п). Российские евробонды торгуются с минимальным спредом к UST среди стран рейтинговой категории «ВВВ», что в ближайшее время может сдерживать интерес к покупке. В начале этой недели ожидаем сохранения доходности Russia`29 в диапазоне 2,35-2,40% годовых.
01.06.2020
ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку акций и валютному рынку 1 июня 2020г.
Другие материалы в нашем телеграм-канале: https://t.me/macroresearch/
В рамках предстоящей недели важнейшей темой для рынков станут отношения между США и Китаем. Рост напряженности между странами может поставить под сомнение активные темпы восстановления мировой экономики после пандемии, что, в свою очередь, окажет давление на широкий спектр рисковых активов и приведет к активизации продаж.
Плюс к этому, инвесторы обратят внимание на большой блок важной макроэкономической статистики, где основной фокус будет сосредоточен на индексах деловой активности в ключевых экономических регионах, а также данных по количеству новых рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях и уровню безработицы в США. Публикуемая статистика может оказать существенное влияние на настроения инвесторов.
При этом поддержку рынкам будут оказывать новости по смягчению карантинных ограничений, что должно поспособствовать росту экономической активности и, соответственно, восстановлению мировой экономики.
Если же говорить о настроениях на мировых рынках на утро понедельника, то их можно охарактеризовать, как позитивные. На фоне хороших данных по индексу деловой активности в производственном секторе Китая (50,7 пункта, ожидалось 49,6 пункта) активно растут азиатские площадки, прибавляя до 3%. Фьючерсы на основные американские индексы, после роста в пятницу, сегодня консолидируются у уровней закрытия предыдущей сессии. На рынке энергоносителей наблюдается некоторое преобладание продаж, а ближайший фьючерс на нефть марки Brent удерживает позиции в районе 37,5 доллара за баррель.
Отметим, что в ходе сегодняшних торгов инвесторы обратят внимание на публикацию данных по индексам деловой активности в производственном секторе Германии, Великобритании и США.
Учитывая внешний фон, сегодня на открытии ожидаем роста российского фондового рынка, который будет поддержан пятничным подъемом цен на нефть и позитивной динамикой внешних площадок. В результате уже в первые часы торгов индекс МосБиржи закрепится в диапазоне 2750 – 2800 пунктов и может предпринять попытки пробоя его верхней границы. В случае же публикации позитивной статистики преобладание покупок в наших акциях сохранится до конца сессии.
На валютной секции Московской биржи в начале дня ожидаем попыток продолжения укрепления рубля, несмотря на некоторую коррекцию на рынке энергоносителей сегодня с утра. Поддержку ему окажет динамика валют развивающихся стран, которые в большинстве своем демонстрируют укрепление. В результате пара доллар/рубль в начале сессии предпримет попытку ухода ниже уровня 70 рублей, выступающего ближайшей поддержкой. Отметим, что закрепление американской валюты под данной отметкой будет говорить в пользу возможности продолжения негативной динамики с целью в районе 67,5 рубля.
29.05.2020
ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 29 мая 2020г.
Вчера рынок рублевых облигаций отыграл часть потерь среды. Доходность 10-летних ОФЗ 26228 снизилась на 2 б.п. – до 5,55% годовых. Российские евробонды также немного подросли в цене вместе с Бразилией и Мексикой. Доходность Russia`29 – снизилась на 1 б.п. – до 2,40% годовых.
Инвесторы отыгрывают постепенное восстановление деловой активности в мире, а также новые бюджетные и монетарные стимулы. В США количество обращений за пособием по безработице в мае демонстрирует снижение. По опубликованным вчера данным за последнюю неделю число обращений составило 2,1 млн по сравнению с 2,4 млн на предыдущей неделе.
Банк Польши вчера снизил ключевую ставку на 40 бп до 0,1% годовых и отметил, что продолжит выкуп государственного и квази-государственного долга. ЦБ Южной Кореи снизил ставку на 25 б.п. до исторического минимума - 0,5% годовых. Также, регулятор объявил о наличии планов по скупке госдолга.
Также оптимизм инвесторов поддерживает объявленный на этой неделе план по поддержке экономики еврозоны на 750 млрд евро.
При наличии позитивных факторов рост цен российских облигаций сдерживается эскалацией отношений между США и Китаем. Сегодня Д. Трамп проведет пресс-конференцию на которой объявит о новых санкциях, которые могут быть введены в отношении Китая. Ожидаются ограничения для отдельных чиновников и компаний, а также отмена торговых преференций для Гонконга в случае ослабления автономии региона со стороны Китая.
Учитывая внешний новостной фон сегодня ожидаем боковой динамики в российских облигациях.
В корпоративном сегменте сегодня проведут сбор заявок на новые облигации 5 компаний: Металлоинвест, Русал, МРСК Центра, МРСК Центра и Приволжья, КАМАЗ, Евроторг. По соотношению риск/доходность считаем интересным предложение Евроторга (-/В-/В) со ставкой купона в диапазоне 9,3 - 9,5% на 5 лет с амортизационным графиком погашения. Рекомендуем покупку при ставке купона от 9,1% годовых.
29.05.2020
ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку акций 29 мая 2020г.
В конце текущей недели внимание участников глобальных рынков вновь смещается в сторону геополитических рисков, которые связаны с ухудшением отношений между США и Китаем в связи с положением Гонконга после принятия китайским правительством акта о национальной безопасности в отношении города. Сегодня состоится пресс-конференция президента Д. Трампа на которой могут быть озвучены ответные меры в адрес «подрывающего демократические принципы» Китая, что способно стать причиной ухудшения рыночного сантимента. Высокая степень неопределенности вокруг потенциальных действий правительства США в отношении КНР, речь может идти как о точечных ограничениях в отношении физических лиц, так и экономических санкциях в том числе, например, пересмотре условий первой фазы торговой сделки, что настраивает сегодня инвесторов на достаточно волатильную торговую сессию.
На этом фоне настроения на утро пятницы выглядят умеренно-негативными. Азиатские индексы показывают разнонаправленную динамику, но с тенденцией к умеренному снижению. Сегодня вышла слабая статистика в Японии, где в апреле сильнее ожиданий упали розничные продажи (-13,7% г/г) и пром. производство (-14,4% г/г). Небольшое снижение на утро пятницы показывают фьючерсы на американские и европейские индексы. Из позитивных факторов для роста по-прежнему остается постепенное открытие мировых экономик после карантина и вера инвесторов в активное восстановление экономической активности, как и ожидание новых стимулов со стороны монетарных властей. Так, сегодня состоится виртуальная дискуссия с главой ФРС Дж. Пауэллом в ходе которой могут обсуждаться текущая ситуация и меры поддержки, что способно позитивно сказаться на сантименте. Из макроэкономической статистики отметим данные по расходам населения США и предварительные данные по инфляции в Еврозоне.
По нашему мнению, внешний фон и снижение нефтяных котировок сегодня окажет негативное влияние на динамику российского фондового рынка. Тем не менее мы рассчитываем, что индекс МосБиржи сможет удержаться в диапазоне 2750-2800 пунктов. Предпочтение по-прежнему отдаем бумагам фундаментально недооцененных внутренних секторов.
28.05.2020
ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку акций и валютному рынку 28 мая 2020г.
Другие материалы в нашем телеграм-канале: https://t.me/macroresearch/
Мировые рынки акций в большинстве своем продолжают восходящую динамику. Главным фактором, способствующим покупкам, выступает ослабление карантинных ограничений в развитых странах, что поддерживает ожидание восстановления мировой экономики. Инвесторы рассчитывают, что стимулирующие программы и программы количественного смягчения, развернутые по всему миру, на фоне смягчения карантинных мер должны способствовать восстановлению деловой активности.
При этом они продолжают игнорировать два важных риска. Первым из них выступает продолжающееся распространение коронавируса в мире, хоть и со смещение в развивающиеся страны. В последние дни суточный прирост количества случаев заражения продолжает оставаться выше 95 тысяч человек. При этом такие страны, как Индия и Бразилия в среду продемонстрировали новые максимумы по количеству заболевших за день. Плюс к этому, преждевременное снятие ограничений может привести к активизации коронавируса в развитых странах, что заставит правительства вновь вводить карантинные меры.
Вторым фактором выступает нарастающее противостояние США и Китая. И если первым шагом было обвинение в сокрытие информации по распространению коронавируса в КНР, то сейчас уже идет речь и о трениях в отношении Гонконга. Это может привести к введению взаимных санкций, а также ухудшению торговых взаимоотношений, что скажется на темпах восстановления мировой экономики. Так, уже в ближайшие дни предполагается заявление Трампа относительно возможных мер в отношении Китая, что прольет свет на возможное дальнейшее развитие ситуации.
Несмотря на данные риски, настроения на мировых площадках на утро четверга остаются позитивными. Так, в Азии основные индексы демонстрируют разнонаправленную динамику. Но, в Японии и Индии рынки растут в пределах 2,2%, а в Китае и Южной Корее теряют лишь до 0,4%. После уверенного роста днем ранее, сегодня с утра фьючерсы на основные американские индексы продолжают восходящую динамику, прибавляют до 0,7%. Исключение составляет рынок энергоносителей, где второй день подряд наблюдается уверенное снижение – сегодня на фоне данных API по запасам нефти в США ближайший фьючерс на нефть марки Brent теряет более 1,5%, отступив в район 34 долларов за баррель.
Отметим, что в ходе сегодняшней сессии внимание инвесторов будет приковано к блоку макроэкономической статистики из США. Так, в рамках торгов будут опубликованы предварительные данные по ВВП США за первый квартал, статистика по заказам на товары длительного пользования и число первичных заявок на пособие по безработице. Данная статистика определит настроения игроков во второй половине дня.
Учитывая сложившийся внешний фон, сегодня в начале торгов ожидаем преобладания продаж в российских акциях, чему поспособствует динамика рынка энергоносителей. Однако ситуация на внешних фондовых рынках сдержит снижение наших акций, в результате чего индекс МосБиржи в первые часы сохранит позиции в районе 2720-2760 пунктов. В дальнейшем, в случае ухудшения внешнего фона, наш рынок может сделать еще один шаг к ближайшей поддержке, расположенной на уровне 2700 пунктов.
На валютной секции Московской биржи сегодня ожидаем попыток продолжения роста основных мировых валют по отношению к рублю, чему поспособствует дальнейшее отступление рынка энергоносителей. При этом продажи в рубле сдержит разнонаправленная динамика валют развивающихся стран, говорящая об отсутствии изменений в отношении инвесторов к рисковым активам. В результате в начале торгов пара доллар/рубль попытается закрепиться выше 71 рубля. При этом в ходе сессии, в случае ухудшения спроса на риск, она может предпринять еще одну попытку выхода в верхнюю половину диапазона 70-73 рубля.
28.05.2020
ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 28 мая 2020г.
В среду кривая доходности ОФЗ на участке срочностью 3-15 лет сместилась вверх в пределах 6 б.п. Интерес к ОФЗ охладили высказывания зампреда Банка России по ДКП Алексея Заботкина о сохранении оценки долгосрочного уровня нейтральной ставки в диапазоне 6-7% (инфляция плюс 2-3%), а также отток ликвидности из банков в связи с уплатой налогов (около 500 млрд руб.).
Минфин РФ вчера продал на аукционе 10-летние ОФЗ-26228 на 36,4 млрд рублей руб., доходность по средневзвешенной цене – 5,54% годовых. Объем заявок составил 39,9 млрд рублей. Размещение 3-летних ОФЗ -25084 прошло с доходностью 4,77% на 41,9 млрд руб., спрос составил 68,9 млрд руб. По сравнению с прошлой неделей спрос на новый госдолг заметно уменьшился, несмотря на рост доходности и приток средств от погашения ОФЗ 26214 на 232 млрд руб.
Размещение нового выпуска облигаций МТС на 10 млрд руб. вчера прошло с понижением первоначальных ориентиров ставки купона. По итогам сбора заявок ставка купона объявлена в размере 5,5% на 2 года. Размещение нового выпуска ГТЛК прошло со ставкой купона 7,44% на 6 лет.
Сегодня заявки инвесторов на новые бонды принимает Росагролизинг (–/–/ВВ). Ставка купона предлагается в диапазоне 7,60 - 7,90% годовых на 5 лет. Мы считаем выпуск интересным для покупки при ставке купона от 7,5% годовых.
В евробондах развивающихся стран вчера преобладали умеренные продажи, обусловленные снижением спроса на риск на фоне обострения политических противоречий между США и Китаем. Доходность Russia`29 выросла на 1 б.п.
Снижение цен на нефть сегодня не способствует восстановлению спроса на риск ЕМ. Ожидаем, что десятилетний бенчмарк Russia`29 продолжит торговаться в диапазоне 2,37 – 2,41% годовых.
27.05.2020
ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 27 мая 2020г.
Несмотря на позитивный внешний фон во вторник рублевые гособлигации торговались в красной зоне. Доходность 10-летних ОФЗ 26228 выросла на 4 б.п. – до 5,52% годовых. При этом размещение новых корпоративных бондов проходило с большим спросом и понижением первоначальных ориентиров по доходности.
Вчера Газпром («AAAru»-АКРА) провел сбор заявок на два новых выпуска облигаций общим объемом 30 млрд руб. Ставка купона по 5-летнему займу установлена в размере 5,7% годовых, по 7-летнему - 5,9%, что мы считаем справедливыми уровнями.
Славнефть («ruAA»-Эксперт РА) установила ставку купона по новому займу в размере 6,1% на 5 лет, что соответствует эффективной доходности 6,24%. Премия по доходности к суверенной кривой составила 123 б.п., что смотрится интересно для покупки.
Сегодня сбор заявок инвесторов проводят МТС («ruAA»-Эксперт РА) и ГТЛК («A+ru»-АКРА). МТС предлагает 2-летние бонды со ставкой купона в диапазоне 5,60-5,75% годовых, что не предполагает инвестиционных идей. ГТЛК размещает новый выпуск облигаций с премией к ОФЗ в размере 250 б.п., что соответствует ставке купона 7,43%. Рекомендуем участвовать в первичном размещении со ставкой купона от 7,3% годовых.
Минфин сегодня на аукционах предложит комбинацию 3-летних ОФЗ 25084 и 10-летних ОФЗ 26228. Учитывая крупное погашение сегодня ОФЗ 26214 на 232 млрд руб. ожидаем большой спрос на 3-х летний выпуск. Ждем размещения нового госдолга в объеме около 150 млрд руб. с минимальной премией к вторичному рынку (2-4 б.п.).
В отношении евробондов развивающихся стран вчера преобладал оптимизм, который поддерживался восстановлением экономической активности, ростом нефтяных цен и ожиданиями новых монетарных стимулов от мировых центробанков. Доходность Russia`29 снизилась до 2,38% (-2 б.п.), Russia`47 – до 3,32% (-5 б.п.). Десятилетние евробонды Бразилии и Мексики вчера снизились в доходности на 10 б.п.
Сегодня ждем снижения спроса на риск ЕМ из-за обострения политических отношений между США и Китаем в связи с ситуацией в Гонконге. Президент США объявил о возможном введении новых санкций против Китая на этой неделе, что может временно отодвинуть на второй план позитивные ожидания восстановления мировой экономики. На этом фоне доходность Russia`29 может вернуться выше 2,4% годовых.
