Аналитика

Архив аналитических материалов
Вы можете получать наши аналитические материалы, заполнив форму подписки
  Календарь
     
Календарь

09.06.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку акций и валютному рынку 9 июня 2020г.
Другие материалы в нашем телеграм-канале: https://t.me/macroresearch/

Мировые рынки продолжают волну восстановления. Если смотреть по основным индексам, то большинство из них отыграло значительную часть провала и находится в 5-10% от своих максимальных значений, установленных в феврале. То есть от уровней, когда коронавирус еще не успел напугать инвесторов, а количество случаев заражения по официальной статистике не превышало 20 тысяч. Максимумов, установленных до провала по деловой активности в мире, до резкого роста безработицы, до пересмотров прогнозов по динамике мирового ВВП и ВВП отдельных стран в сторону понижения и даже снижения в рамках 2020 года.

Однако они же были установлены и до введения программ поддержки со стороны правительств ведущих экономических держав и беспрецедентных программ количественного смягчения со стороны ведущих Центробанков. Фактически, получается, рынки закладывают, что благодаря данным программам мировая экономика, провалившись во втором квартале, сможет показать V-образное восстановление. И даже в случае снижения по итогам текущего года, в 2021 уже точно отыграть все потери, понесенные в первой половине 2020. Смягчение же карантинных мер в ведущих странах поддерживает ожидание оживления экономической активности уверенного восстановления, а значит и покупки в рисковых активах.

При этом инвесторы продолжают игнорировать риски, связанные, как с возможностью активизации первой волны пандемии в связи с ранним снятием ограничений, так и вероятной второй волной коронавируса, которая может привести к восстановлению карантинных мер. Плюс к этому, несмотря на некоторое снижение напряженности в последние недели, остаются риски активизации противостояния между США и Китаем, что может оказать существенное негативное влияние на темпы восстановления мировой экономики.  

Что же касается настроений на мировых рынках на утро вторника, то их можно охарактеризовать, как умеренно позитивные. Растут большинство азиатских площадок. Исключение составляет фондовый рынок Японии, снижающийся на 0,4%. Фьючерсы на основные американские индексы, после роста более чем на 1% днем ранее, сегодня с утра прибавляют в пределах 0,2%. На рынке энергоносителей, после коррекции в понедельник, сегодня наблюдаются попытки восстановления, позволившие ближайшему фьючерсу на нефть марки Brent вернуться в район 41 доллара за баррель.

На таком фоне в начале торгов ожидаем некоторого преобладания покупок в наших акциях. Это даст возможность индексу МосБиржи предпринять очередную попытку подъема в диапазон 2800-2850 пунктов. В дальнейшем, в отсутствии важной макроэкономической статистики, за исключением данных по ВВП Еврозоны за I квартал, внимание игроков переключится на динамику европейских и американских площадок, которые могут поддержать покупки в наших бумагах, что позволит рынку закрепиться выше 2800 пунктов. Из основных рисков в рамках сегодняшней сессии выделим возможность ухудшения ситуации на рынке энергоносителей с попытками ухода ближайшего фьючерса на нефть марки Brent в диапазон 38-40 долларов за баррель, что может спровоцировать волну снижения на нашем фондовом рынке.

На валютной секции Московской биржи в начале дня ожидаем бокового движения рубля по отношению к основным мировым валютам. Стабилизация рынка энергоносителей в районе 41 доллара по ближайшему фьючерсу на нефть марки Brent и консолидация валют развивающихся стран у уровней закрытия понедельника не дадут поводов для направленного движения в российской валюте. В результате пара доллар/рубль проведет первые часы торгов в районе 68-68,5 рубля. В дальнейшем, в случае реализации рисков ухудшения ситуации на рынке энергоносителей и отступления ближайшего фьючерса на нефть марки Brent ниже 40 долларов за баррель, продажи в рубле могут усилится, что приведет к подъему доллара выше 68,5 рубля.  

Скачать файл обзора

08.06.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 8 июня 2020г.
По итогам прошлой недели доходность 10-летних ОФЗ 26228 выросла на 12 б.п. – до 5,69% (в том числе в пятницу рост составил 7 б.п.). При этом доходность 1-летних ОФЗ снизилась за неделю на 24 б.п. - до 4,28% годовых. Основными продавцами выступали нерезиденты, за прошлую неделю их вложения в ОФЗ сократились на 8,7 млрд руб.
Увеличение угла наклона кривой ОФЗ отражает ожидания глобальных инвесторов ужесточения монетарной политики со стороны мировых центробанков по мере восстановления экономики. Рост долларового фондирования в будущем снижает привлекательность длинных ОФЗ для нерезидентов. Об улучшении в экономике США в пятницу просигнализировала статистика по рынку труда, которая оказалась лучше ожиданий. Безработица в мае снизилась до 13,3% по сравнению с 14,7% в апреле (ожидался рост до 19,8%). Доходность 10-летних гособлигаций США выросла до 0,89% годовых (+25 б.п. за неделю). На этом фоне доходность евробондов Russia`29 за неделю выросла на 8 б.п. – до 2,46% годовых (+10 б.п. в пятницу).
Внутренние факторы в РФ складываются в пользу снижения ключевой ставки ЦБ РФ, что способствует сдвигу вниз ближнего участка кривой ОФЗ. Эльвира Набиуллина на он-лайн брифинге в пятницу еще раз заявила, что на заседании 19 июня будет рассматриваться сценарий снижения ключевой ставки  на 100 б.п. В пользу этого решения выступает статистика по замедлению инфляции в мае до 3,0% по сравнению с 3,1% в апреле.
Объявленное решение ОПЕК+ о продлении ограничений по добыче нефти выступает позитивным фактором для рынка ОФЗ. Однако учитывая снижение привлекательности российских облигаций для нерезидентов на фоне роста доходности UST ожидаем боковой динамики на рынке ОФЗ в начале этой недели.





Скачать файл обзора

08.06.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Долговые, денежные и валютные рынки || Технический монитор от 8 июня 2020 г.
Глобальные рынки
Кривые доходностей: глобальные рынки
Долговой и денежный рынок России
Еврооблигации
Рублевые облигации

Скачать файл обзора

05.06.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку акций 5 июня 2020г.
К концу недели мировые рынки подходят, сохраняя умеренно-позитивный настрой. Поддержку оказывают обещания новых фискальных и монетарных стимулов в ключевых регионах. Вчера главным результатом заседания ЕЦБ стало решение об увеличении экстренной программы выкупа активов на 600 млрд евро, что оказалось выше ожиданий. Геополитические риски пока отошли на второй план, но макроэкономическая статистика выходит слабой, не настолько плохой как месяцем ранее, но все еще может подорвать веру инвесторов в быстрое восстановление. Производительность труда в США в первом квартале упала на 0,9% (ожидалось -2,5%), число американцев, обратившихся за пособиями по безработице, несколько снизилось по итогам прошедшей недели, но остается выше 1,8 млн. Сегодня рыночный сантимент будут определять данные по рынку труда в США, что может сказаться на повышении волатильности во второй половине дня. По прогнозам число занятых в несельскохозяйственном секторе по итогам мая может снизиться на 7,5 млн., а уровень безработицы составит около 19%.

В целом ситуация на мировых фондовых рынках на утро пятницы складывается благоприятной. Азиатские площадки преимущественно торгуются в зеленой зоне, как и фьючерсы на американские и европейские индексы. Нефть Brent вернулась в район 40 долл./барр.

Внешняя конъюнктуры и восстановление нефтяных котировок сегодня позволят индексу МосБиржи отыграть часть потерь предыдущего дня. Ждем попыток возвращения индекса в верхнюю часть диапазона 2750-2800 пунктов.

Скачать файл обзора

05.06.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 5 июня 2020г.
В четверг коррекция на рынке рублевых облигаций продолжилась. Доходность ОФЗ срочностью 3-10 лет выросла на 4-8 б.п. Спред между 2-летними и 10-летними ОФЗ расширился до 106 б.п. (+5 б.п. за день). Продажи длинных рублевых гособлигаций определяет изменение настроений глобальных инвесторов. Рынок начинает переоценивать ралли в рисковых активах. Также появляются сомнения в  эффективности бюджетных и монетарных стимулов мировых центробанков, которые могут привести к стагфляции (спад в экономике и рост инфляции). В данном сценарии инвесторы ожидают сохранения низких ставок на ближнем участке кривой и роста доходности длинных бумаг. Доходность UST-10 вчера выросла ещё на 8 б.п. – до 0,82% годовых, спред между 2-летними и 10-летними UST расширился до 63 б.п. (+7 б.п.).
При этом внутренние факторы оказывают поддержку рынку рублевых облигаций. По данным Росстата, недельная инфляция указывает на закрепление показателя около 3% в мае после 3,1% в апреле. Значение инфляции ниже таргета ЦБ (4%) указывает на возможность снижения ключевой ставки с большим шагом 75 – 100 б.п. на заседании 19 июня. Мы считаем, что с учетом возможностей снижения ключевой ставки доходность 10-летних ОФЗ сохраняет потенциал снижения до 5,3 – 5,4% годовых.

Российские евробонды вчера снижались в цене. Доходность Russia`29 выросла до 2,36% (+4 б.п.). Решение ЕЦБ об увеличении программы выкупа активов на 600 млрд евро превзошло ожидания рынка и усилило опасения относительно спада в экономике Еврозоны в этом году, что ослабило спрос на риск ЕМ. Тем не менее, приток ликвидности на рынок и низкие доходности евробондов европейских стран в будущем, на наш взгляд, будут оказывать поддержку российским евробондам. В ближайшие дни на динамику российских еврооблигаций будет оказывать влияние решение ОПЕК+ о продлении ограничений по добыче нефти. При положительном решении ждем снижения доходности Russia`29 ближе к 2,30% годовых.





Скачать файл обзора

04.06.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Долговые, денежные и валютные рынки || Технический монитор от 4 июня 2020 г.
Глобальные рынки
Кривые доходностей: глобальные рынки
Долговой и денежный рынок России
Еврооблигации
Рублевые облигации

Скачать файл обзора

04.06.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 4 июня 2020г.
В среду доходность ОФЗ срочностью 3-10 выросла на 1-5 б.п. Спред между 2-летними и 10-летними ОФЗ расширился с 97 до 101 б.п. Как мы отмечали ранее, на увеличение угла наклона кривой ОФЗ влияет рост предложения нового длинного госдолга. Вчера Минфин РФ разместил 5-летние ОФЗ 26229 на 41,8 млрд руб., 7-летние ОФЗ 26232 на 51,5 млрд руб., 15-летние ОФЗ 26233 на 15,2 млрд руб. Продажа длинных бумаг прошла с небольшой премией по доходности к уровню закрытия вторника. Всего Минфин продал в среду ОФЗ на 108,5 млрд руб., а с начала второго квартала уже на 823,1 млрд руб.
Минфин вчера сообщил, что в связи с выходными днями 24 июня и 1 июля перенесет  аукционы ОФЗ на вторник 23 июня и вторник 30 июня. Такое решение отражает стремление ведомства использовать текущую благоприятную рыночную конъюнктуру для максимизации продаж ОФЗ в связи с потребностями в финансировании дефицита бюджета. Большие аппетиты Минфина по заимствованиям в ближайшее время будут ограничивать потенциал снижения доходности ОФЗ. Если от ЦБ РФ не будет новых сигналов по ключевой ставке, то заседания 19 июня доходности 10-летних ОФЗ могут сохраниться в диапазоне 5,45 – 5,60% годовых.

Рынок евробондов развивающихся стран вчера отыгрывал позитивную динамику по индексам деловой активности, которые оказались лучше ожиданий и лучше, чем в предыдущем месяце. Композитный индекс Global PMI вырос в мае до 36,3 пунктов по сравнению с 26,2в апреле. На этом фоне спрос на защитные активы снизился, доходность UST-10 выросла на 6 б.п. – до 0,75% годовых. Интерес к евробондам ЕМ, напротив, усилился. Десятилетние евробонды Индонезии снизились в доходности до 2,55% (-7 б.п.), Мексики – до 3,19% (-12 б.п.), ЮАР – до 5,23% (-37 б.п.), Турции – до 6,59% (-36 б.п.). Доходность Russia`29 вчера снизилась на 2 б.п. - до 2,32% годовых.
Сегодня на динамику российских евробондов окажет влияние решение ЕЦБ по монетарной политике. Расширение программы выкупа активов ЕЦБ (по ожиданиям рынка на 500 млрд евро) будет способствовать снижению доходности Russia`29 ниже 2,3% годовых.





Скачать файл обзора

03.06.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку акций 3 июня 2020г.
В середине недели на глобальных рынках сохраняется оптимизм причиной которому служит постепенное восстановление экономической активности. Поддержку также оказывают обещания новых фискальных и монетарных стимулов в ключевых регионах. На этом фоне, в частности, американские индексы продолжают показывать растущую динамику. Индекс S&P500 проторговывает зону 3000-3100 пунктов, которая нам представляется целевой, правда выход выше этого уровня затруднен из-за опасений усиления геополитических рисков, среди которых ухудшение отношений между США и Китаем. Макроэкономическая статистика выходит слабой, не настолько плохой как месяцем ранее, но все еще может подорвать веру инвесторов в быстрое восстановление. Это в первую очередь касается условий в сфере услуг и на американском рынке труда.

В целом ситуация на мировых фондовых рынках на утро среды складывается позитивной. Активно растут индексы в Южной Корее, где правительство дополнительно направит на поддержку экономики 28,8 млрд. долл., таким образом совокупно стимулы составят 220,2 млрд. долл. Сегодня вышли данные по деловой активности в сфере услуг КНР от Caixin по итогам мая, которые показали рост с 44,4 пунктов до 55 пунктов, что сигнализирует о признаках восстановления и позитивно воспринято участниками азиатских и мировых рынков. Фьючерсы на американские и европейские индексы торгуются в зеленой зоне. Нефть Brent на максимумах с начала марта. Сегодня в течение дня важной статистикой для определения рыночного сантимента станет выход PMI в секторе услуг Еврозоны и особенно в США.

Улучшение внешней конъюнктуры и продолжение роста нефтяных котировок позволяет индексу МосБиржи сохранять позитивный настрой, поэтому сегодня ждем попыток перехода в диапазон 2800-2850 пунктов. Видим потенциал роста во внутренних историях и рост спроса на бумаги нефтегазового сектора, которые в полной мере не отыграли текущий рост цен на нефть.

Скачать файл обзора

03.06.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по валютному рынку 3 июня 2020г.
Другие материалы в нашем телеграм-канале: https://t.me/macroresearch/

Сегодня перед открытием российского рынка для рубля сложился позитивный внешний фон. Основным фактором, способствующим покупкам в национальной валюте, вновь станет ситуация на рынке энергоносителей, где ближайший фьючерс на нефть марки Brent продолжает волну восстановления и сегодня предпринимает попытки закрепления выше 40 долларов за баррель. При этом консолидация валют развивающихся стран у уровней закрытия вторника не даст дополнительных поводов для направленного движения в рубле. Также в первой половине торгов поддержку ему могут оказать предстоящие аукционы по размещению ОФЗ, что поспособствует спросу на рублевую ликвидность.

На таком фоне в начале сессии пара доллар/рубль отступит в район 68,5 рубля. При этом, в случае закрепления ближайшего фьючерса на нефть марки Brent в диапазоне 40-42 доллара за баррель, рубль может развить успех, в результате чего американская валюта сделает еще один шаг к цели снижения, расположенной на уровне 67,5 рубя. Отметим, что негативным фактором для национальной валюты в ходе сегодняшней сессии может стать снижение аппетита к рисковым активам. Плюс к этому, сегодня Минфин объявит объемы продажи валюты в рамках бюджетного правила на июнь что, в случае их резкого падения относительно майских, может спровоцировать волну фиксации прибыли по спекулятивным длинным позициям в рубле.

Напомним, что во вторник рубль укрепился по отношению к основным мировым валютам. Так, к окончанию дня доллар потерял 0,6%, отступив в район 68,7 рубля, евро снизился на 0,3%, закончив торги на отметке 76,7 рубля.

Скачать файл обзора

03.06.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 3 июня 2020г.
В вторник длинные ОФЗ выросли в доходности на 1-3 б.п., короткие снизились на 3-4 б.п. Увеличение угла наклона кривой ОФЗ мы связываем с ожиданиями инвесторами большого предложения нового госдолга. Сегодня на аукционах Минфин планирует разместить три выпуска ОФЗ с постоянным купоном срочностью 5, 7 и 15 лет. Рост цен на нефть выше 40 долл за баррель Brent и сохранение аппетита к риску на глобальных рынках формируют позитивный фон для размещения ОФЗ. С учетом предстоящих выходных 24 июня и 1 июля ожидаем, что еженедельный спрос инвесторов на трех ближайших аукционах Минфина в июне будет превышать 100 млрд руб.


Доходность Russia`29 вчера снизилась на 1 б.п. - до 2,34% годовых. Десятилетние евробонды Мексики, Бразилии, Колумбии, ЮАР снизились в доходности на 9-21 б.п. Сокращению спреда в евробондах развивающихся стран к UST способствует подпитка глобальных рынков дешевой ликвидностью от мировых ЦБ и восстановление мировой экономики. Ближайшей целью по доходности Russia`29 видим уровень 2,30% годовых.





Скачать файл обзора


3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13