Аналитика

Архив аналитических материалов
Вы можете получать наши аналитические материалы, заполнив форму подписки
  Календарь
     
Календарь

28.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 28 апреля 2020г.
В понедельник цены рублевых облигаций немного снизились. Доходность 10-летних ОФЗ выросла на 2 б.п. – до 6,07%. Негативное влияние на рынок оказывают низкие нефтяные цены и возможное увеличение внутреннего госдолга дополнительно на 1,5 – 2,0 трлн руб. в 2020 г.

Несмотря на возможное локальное снижение спроса на ОФЗ на текущей неделе и в начале мая потенциал роста цен рублевых облигаций сохраняется.  Следующее заседание ЦБ РФ по ставке состоится 19 июня. Мы прогнозируем снижения ставки до 5,0% и  рекомендуем использовать локальную просадку рынка для увеличения позиций в ОФЗ срочностью 5-10 лет. Ожидаемое снижение ключевой ставки на 50 б.п. будет стимулировать снижение доходности 10-летних ОФЗ в июне в диапазон 5,6 – 5,8% годовых.

Из факторов поддержки спроса на ОФЗ в ближайший месяц отметим предстоящее 27 мая крупное погашение ОФЗ 26214 на 232 млрд руб. Реинвестирование данных средств повысит спрос на ОФЗ на первичном и вторичном рынке.

Торги российскими еврооблигациями в понедельник проходили в спокойном режиме. Доходность Russia`29 осталась на уровне до 3,0% годовых. Продолжилось снижение цен евробондов Бразилии (доходность 10-леток выросла на 6 б.п. – до 5,10%) и Мексики (доходность выросла на 9 б.п. - до 4,77%). 10-летние евробонды Турции снизились в доходности на 24 б.п. – до 7,88% годовых. На горизонте текущей недели ожидаем сохранения доходности Russia`29 в диапазоне 3,0 – 3,1% годовых.

Скачать файл обзора

28.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку акций 28 апреля 2020г.
Мировые рынки акций завершили понедельник на позитивной ноте. Способствовали повышению рынков планы ряда стран, в первую очередь, нескольких американских штатов по ослаблению с текущей недели карантинных ограничений и ожидаемая хорошей отчетность ряда лидеров hi-tech, публикуемая во второй половине недели, а также признаки нормализации ситуации на глобальном денежном рынке. В результате развитые рынки, по индексу MSCI World, прибавили 1,8%, на столько же поднялся и индекс развивающихся рынков, MSCI EM.
Сдерживало развитие роста, пожалуй, лишь давление на рынке нефти, где ближайший фьючерс на Brent вчера опустился ниже 20 долл./барр. и перед экспирацией пытается обновить минимумы года.
Однако по состоянию на утро вторника глобальные рынки растеряли импульс к росту и перешли к разнонаправленной динамике умеренной амплитуды: глобальные инвесторы не проявляют особой готовности к активным действиям на фоне слабости рынка нефти и начинающегося сегодня заседания ФРС, а также ожидающегося слабым индекса потребительской уверенности в США от Conference Board. и крайне насыщенной корпоративными и экономическими новостями среды. Мы полагаем, что консолидационные настроения на мировых рынках сегодня будут преобладать в течение дня.

На фоне невнятной внешней конъюнктуры российский рынок акций, который вчера показал лишь слабый рост по основным индексам, сегодня может перейти к коррекции, ведомый нисходящей динамикой цен на нефть и, как следствие, сохранением давления на акции нефтегазового сектора. А индекс МосБиржи, по нашему мнению, по итогам вторника способен откатиться к нижней границе зоны 2500-2600 пунктов, проторговываемой последние дни.

Скачать файл обзора

28.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по валютному рынку 28 апреля 2020г.
Сегодня перед открытием российского рынка для рубля складывается умеренно негативный внешний фон. Давление на национальную валюту будет оказывать ситуация на рынке энергоносителей, где ближайший фьючерс на нефть марки Brent отступил в район 19 долларов за баррель. Также продажам в рубле поспособствует динамика валют развивающихся стран, которые сегодня с утра несколько ослабевают к доллару. Сложившаяся ситуация приведет к попыткам пары доллар/рубль подняться выше 74,5 рубля. В дальнейшем, несмотря на то, что в последнее время рубль демонстрирует стойкость к внешнему негативу, в случае ухудшения внешней конъюнктуры американская валюта может попытаться протестировать сопротивление, расположенной на уровне 75 рублей. Фактором, сдерживающим ослабление рубля, продолжают выступать продажи иностранной валюты со стороны Центробанка. При этом, учитывая уход поддержки со стороны налогового периода, а также слабость рынка энергоносителей, в ближайшие сессии ожидаем попыток доллара закрепиться в диапазоне 75 – 80 рублей.

Напомним, что днем ранее доллар и евро потеряли менее 0,1%, закончив торги ниже 74,5 и 80,7 рубля соответственно. При этом в ходе сессии пара доллар/рубль отступала в район 74 рублей, однако на фоне негативной динамики цен на нефть не смогла закрепиться у минимумов прошлой недели.

Скачать файл обзора

27.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку акций и валютному рынку 27 апреля 2020г.
В рамках предстоящей недели для мировых рынков важным фактором продолжит оставаться ситуация с распространением коронавируса. В последнее время темпы роста количества заболевших в мире продолжают оставаться на достаточно высоком уровне, а количество случаев инфицирования на утро понедельника вплотную подошло к 3 миллионам человек. При этом в текущий момент мы слышим противоречивые заявления относительно смягчения и отмены карантинных мер, которые сдерживают экономическую активность в большом числе стран. Так, Италия и Испания готовы начать смягчать ограничения уже в начале мая, в США речь идет о том, что карантинные меры могут быть продлены до лета. Сложившаяся ситуация сдерживает активность покупателей, так как все еще нет точных оценок потерь мировой экономики, а значит и ценовых ориентиров по широкому спектру активов.

Плюс к этому, внимание инвесторов будет обращено на блок макроэкономической статистики, публикуемый на следующей неделе, которая покажет влияние коронавируса на экономику отдельных стран. В частности, оказать существенное влияние на динамику рынков могут данные по страновым индексам деловой активности за апрель. Также в рамках предстоящей недели пройдут заседания ФРС и ЕЦБ. Вряд ли мы увидим какие-то существенные шаги, способные повлиять на рынок, – сейчас регуляторы часто принимают решения по ставке и программам количественного смягчения вне заседаний, стараясь оперативно реагировать на складывающуюся ситуацию. Не стоит забывать и о сезоне отчетностей в США – цифры, публикуемые компаниями, могут влиять не только на отдельные сектора, но и на рынки в целом.

Если же говорить о настроениях, складывающихся на утро понедельника, то их можно охарактеризовать, как противоречивые. В пределах 2% растут площадки в Азии. Фьючерсы на основные американские индексы прибавляют до 1,3%. Рынок энергоносителей выглядит слабо, а ближайший фьючерс на нефть марки Brent отступил в район 20,5 доллара за баррель.

На таком фоне в начале сессии ожидаем попыток роста на российском фондовом рынке. Несмотря на снижение рынка энергоносителей, покупки в наших бумагах могут преобладать, что позволит индексу МосБиржи отыграть часть пятничных потерь и подтянуться к 2600 пунктам. При этом в ходе короткой торговой недели не исключаем попыток возобновления нисходящей динамики и отступления рынка в диапазон 2300 – 2500 пунктов.

На валютной секции Московской биржи в начале дня ожидаем некоторого укрепления рубля по отношению к основным мировым валютам. На фоне снижения цен на нефть и уверенного роста валют развивающихся стран пара доллар/рубль в начале сессии отступит в район 74 – 74,5 рубля. При этом в дальнейшем российская валюта может оказаться под давлением в случае ухудшения аппетита к рисковым активам, что позволит доллару отыграть утренние потери.

Скачать файл обзора

27.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку нефти 27 апреля 2020г
На мировых фондовых рынках сохраняется повышенная волатильность в условиях пугающей статистики: предварительные оценки PMI  в секторе услуг еврозоны в апреле – ниже 12, немногим лучше данные и по США. Последствия жестких карантинных ограничений, парализующих экономику вкупе с опасениями затоваривания рынка нефти (хранилища рискуют закончиться к концу мая) давят на цены. Рынок нефти явно сильно разбалансирован, мы оцениваем риски нахождения его в таком тяжелом состоянии как минимум до лета. Нефть на этом фоне остается уязвимой. Мы ждем сохранения повышенной волатильности нефтяных котировок. Сегодня целевой диапазон по Brent оцениваем в 20-25 долл./барр.

Скачать файл обзора

27.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Долговые, денежные и валютные рынки || Технический монитор от 27 апреля 2020 г.
Глобальные рынки
Кривые доходностей: глобальные рынки
Долговой и денежный рынок России
Еврооблигации: Z-spreads
Еврооблигации
Еврооблигации - Спрэды
Рублевые облигации: спрэды к ОФЗ
Рублевые облигации
Ломбардный список РЕПО с ЦБ

Скачать файл обзора

27.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 27 апреля 2020г.
По итогам торгов на прошлой неделе доходность 10-летних ОФЗ снизилась до 6,05% годовых (-7 б.п. в пятницу). Решение ЦБ РФ снизить ставку на 50 б.п. совпало с ожиданиями большинства экономистов и уже было отыграно в течение прошлой недели. Продолжению покупок в пятницу способствовал комментарий Эльвиры Набиуллиной, которая усилила мягкость пресс-релиза по итогам заседаний совета директоров, отметив наличие потенциала по снижению ставки ещё на 100 б.п.

Переход ЦБ РФ в область мягкой денежно-кредитной политики объясняется стремлением стимулировать экономическую активность. Обновленный прогноз регулятора предполагает падение ВВП России на 4-6% в этом году. Снижение реальных доходов населения и торможение экономики из-за режима самоизоляции являются дезинфляционными факторами, которые компенсируют давление на инфляцию от девальвации рубля.

Поскольку дальнейшее снижение ключевой ставки становится базовым сценарием, в ближайшее время рост цен ОФЗ продолжится. Целью по доходности 10-летних ОФЗ к следующему заседанию ЦБ РФ в июне видим уровень 5,6% – 5,8% годовых.

Суверенные евробонды развивающихся стран в пятницу торговались разнонаправленно. Доходность Russia`29 снизилась на 3 б.п. – до 3,0% годовых. Вместе с российскими евробондами снижалась доходность 10-летних гособлигаций Индонезии – 3,2% (-1 б.п.), Турции – 8,12% (-17 б.п.). Хуже рынка выглядели 10-летние евробонды Мексики, которые выросли в доходности до 4,68% (+10 б.п.), Бразилии – 5,04% (+40 б.п.).

Сегодня и на ближайшую неделю ожидаем, что Russia`29 будет торговаться с доходностью в диапазоне 3,0 – 3,1% годовых.

Скачать файл обзора

24.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 24 апреля 2020г.
В четверг цены рублевых облигаций продолжили рост. Кривая доходности ОФЗ сместилась вниз на 10-12 б.п. За неделю снижение доходности 10-летних ОФЗ составило 53 б.п. Текущий уровень котировок ОФЗ (10-летних – 6,14%, 3-летних – 5,52% годовых), уже учитывает потенциал снижения ключевой ставки на сегодняшнем заседании до 5,5% годовых. Если регулятор оправдает ожидания инвесторов и даст сигнал на дальнейшее снижение, то котировки рублевых облигаций могут продолжить рост с целью по доходности 10-летних ОФЗ на уровне 5,6 – 5,7% годовых. Если снижение ключевой ставки сегодня составит 25 б.п. и ЦБ не даст сигналов о возможности снижения ключевой ставки ниже 5,5%, то на рынке может пройти умеренная коррекция. Низкие цены на сырьевые товары и замедление экономики обуславливают снижение доходов федерального бюджета, при этом антикризисные меры требуют увеличения госрасходов. По предварительным оценкам, объем чистого размещения ОФЗ в этом году может быть на 1,5 – 2,0 трлн руб. больше, чем планировалось ранее. Столь существенное увеличение размещения нового госдолга будет оказывать давление на цены рублевых облигаций.
Восстановление нефтяных цен и усиление спроса на риск ЕМ вчера позитивно отразилось на котировках российских евробондов. При этом инвесторы игнорировали выход слабых данных по деловой активности в США, Европе и Японии. Композитный индекс PMI в США составил 27,4, что является историческим антирекордом. Доходность Russia`29 в четверг снизилась на 7 б.п. – до 3,03% годовых. Сегодня и на ближайшую неделю ждем продолжения волатильных торгов, доходность Russia`29 ожидаем в диапазон 3,0 – 3,1% годовых.

Скачать файл обзора

24.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по валютному рынку 24 апреля 2020г.
Сегодня перед открытием российского рынка для рубля сложился противоречивый внешний фон. С одной стороны, национальной валюте продолжит оказывать поддержку ситуация на рынке энергоносителей, где ближайший фьючерс на нефть марки Brent вновь пытается закрепиться выше 22 долларов за баррель. С другой, продажам в рубле будет способствовать рост доллара, как по отношению к основным мировым валютам, так и к валютам развивающихся стран.

В сложившихся обстоятельствах мы ожидаем некоторого ослабления российской валюты в начале сессии. При этом пара доллар/рубль продолжит двигаться под сопротивлением, расположенным на отметке 75 рублей. В дальнейшем не исключаем ухудшения ситуации на рынке энергоносителей, который выглядит слабо – сохраняются риски возвращения ближайшего фьючерса на нефть марки Brent ниже 20 долларов за баррель. В результате к концу дня российская валюта может оказаться под давлением, в результате чего доллар предпримет попытку подъема выше 75 рублей. При этом сдерживать ослабление рубля будут продажи валюты со стороны Центробанка, а также подготовка экспортеров к налоговым выплатам, пик которых приходится на 27 апреля. Отметим, что предстоящее сегодня заседание ЦБ РФ вряд ли окажет существенное влияние на динамику рубля – снижение ставки уже заложено в котировках российской валюты.

Напомним, что днем ранее рубль смог укрепиться по отношению к основным мировым валютам. Так, к окончанию дня доллар упал на 1,5%, отступив ниже 74,8 рубля, евро потерял 1,8%, закончив торги в районе 80,6 рубля.

Скачать файл обзора

23.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 23 апреля 2020г.
Рынок рублевых облигаций отвязался от нефтяных котировок. Несмотря на то, что нефтяные цены остаются вблизи минимума за 21 год, вчера инвесторы активно покупали ОФЗ. Минфин РФ на аукционе разместил ОФЗ-26229 (погашение 12 ноября 2025 г.) на 86,7 млрд рублей при спросе в 141,3 млрд рублей. Причем доходность по цене отсечения составила на 10 б.п. ниже уровня закрытия торгов во вторник. По итогам среды вся кривая ОФЗ на участке от 2-х до 25 лет сместилась вниз на 10-14 б.п. Доходность 10-летнего бенчмарка закрепилась на уровне 6,23% годовых (-12 б.п. за день).
Инвесторы также проигнорировали новости об ухудшении прогноза Fitch относительно динамики российской экономики в 2020 г. Агентство ожидает падения ВВП на 3,3% (прогноз от 2 апреля предполагал снижение ВВП на 1,2%).
Основной идеей покупки ОФЗ с фиксированным купоном выступают ожидания снижения ключевой ставки на заседании 24 апреля. Консенсус прогноз опрошенных экономистов Bloomberg предполагает снижение ставки до 5,5%. По нашим прогнозам, в целях стимулирования экономики ЦБ может в течение ближайших 6 месяцев снизить ключевую ставку вплоть до 5%, что будет стимулировать покупки рублевых облигаций даже при ухудшении сбалансированности федерального бюджета.

В сегменте суверенных еврооблигаций развивающихся стран единой динамики в среду не наблюдалось. Российские евробонды держались лучше рынка. Доходность Russia`29 снизилась на 5 б.п. – до 3,10% годовых. При этом 10-летние евробонды Мексики. Бразилии, Индонезии выросли в доходности на 3 – 10 б.п. Сегодня ждем боковой динамики в российских евробондах.

Скачать файл обзора


2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12