Аналитика

Архив аналитических материалов
Вы можете получать наши аналитические материалы, заполнив форму подписки
  Календарь
     
Календарь

06.05.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 6 мая 2020г.
В начале этой недели еврооблигации развивающихся стран продемонстрировали рост котировок, отыгрывая усиление спроса на риск на ожиданиях смягчения карантинов в крупных странах и постепенного выхода из режима самоизоляции. Рост цен на нефть с 20 до 30 долл/баррель по Brent за неделю также способствовал восстановлению цен евробондов и локальных облигаций ЕМ. Во вторник 5 мая доходность Russia`29  снизилась до 2,93% (-8 б.п.). Доходности 10-летних евробондов Индонезии, ЮАР, Мексики, Турции, Колумбии вчера снизились на 3 – 20 б.п. Сегодня и до конца этой недели ожидаем, что российские евробонды продолжат отыгрывать позитив на внешних рынках и доходность Russia`29 сохранится в диапазоне 2,9 – 2,955 годовых.

Рынок рублевых облигаций 4-5 мая слабо отреагировал на рост оптимизма на глобальных рынках. Доходность 10-летних ОФЗ 26228 снизилась 5 мая до 6,06% годовых (-3 б.п. к уровню закрытия торгов 30 апреля). Ожидаем, что в течение этой недели ОФЗ смогут показать рост котировок. Ожидаем смещения доходности 10-летних ОФЗ до 6,0% годовых. Основным драйвером снижения доходности рублевых облигаций в мае-июне видим возможное снижение ключевой ставки ЦБ РФ еще на 50 б.п.

Скачать файл обзора

06.05.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Долговые, денежные и валютные рынки || Технический монитор от 6 мая 2020 г.
Глобальные рынки
Кривые доходностей: глобальные рынки
Долговой и денежный рынок России
Еврооблигации: Z-spreads
Еврооблигации
Еврооблигации - Спрэды
Рублевые облигации: спрэды к ОФЗ
Рублевые облигации
Ломбардный список РЕПО с ЦБ

Скачать файл обзора

30.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Стратегия 2кв.2020г. || Свет в конце карантинов
Глобальные рынки
Вследствие пандемии коронавируса и жестких карантинных мер мировая экономика погружается в масштабную рецессию – куда более сильную, чем во время глобального финансового кризиса.
  
В базовом сценарии полагаем, что карантинные меры в ключевых странах (Европа, США, Россия) длятся до середины мая 2020 г. Основной провал - 2 кв. 2020, с плавным восстановлением со 2П 2020.

Усилия мировых  центральных банков сгладят силу и длительность экономических и финансовых последствий.
В то же время неопределенность относительно траектории восстановления мировой экономики обусловит сохранение повышенной волатильности на фондовых и сырьевых рынках.

Идеальный шторм на рынке нефти привел к значительному обвалу цен, причем страдает в большей степени спотовый рынок. По нефти Brent во 2 кв. ждем 27-29 долл./барр. с провальным апрелем и постепенным улучшением с конца мая – к 30-35 долл./барр. к концу года.

Российские рынки и экономика
Российская экономика фиксирует падение по всем фронтам. Карантин (1,5 месяца) будет стоить 1,1-1,4% ВВП. За год ВВП сократится на 3,7%. Пик кризиса - 2 кв. 2020, преодоление ждем не ранее 4 кв. 2021г.

Пару доллар/рубль во 2 кв. ждем в диапазоне 70-75 руб./долл.

Рынок рублевых облигаций демонстрирует устойчивость к распродаже на глобальных рынках. Во 2 кв. 2020 г. ожидаем снижения доходности 10-летних ОФЗ в диапазон 5,6% – 5,8% годовых. Один из драйверов - снижение ключевой ставки ЦБ до 5%, но уже во 2 кв. 2020г.

Опасаемся повышенной турбулентности в середине года на российском фондовом рынке. Наиболее защищены от текущих шоков в условиях сдержанной волатильности рубля большинство внутренних секторов.

Мы понижаем базовый целевой ориентир по индексу МосБиржи на 2020 год до 2900 пунктов. Но позитивно смотрим на рынок, отмечая его долгосрочную привлекательность и перспективу восстановления дивидендных выплат в отсутствие затягивания карантинных шоков.

Скачать файл обзора

30.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 30 апреля 2020г.
В среду доходность ОФЗ срочностью 5-10 лет выросла на 1-2 б.п. Небольшая просадка котировок прошла на фоне аукционов Минфина, на которых ведомство сделало ставку на удовлетворение большого объема заявок. Минфин РФ в среду продал ОФЗ 26232 (погашение 6 октября 2027 г.) на 62,9 млрд руб. с доходностью по цене отсечения 5,94%, что на 2 б.п. выше уровня закрытия торгов во вторник. Также Минфин удовлетворил заявки на 3,5 летние ОФЗ 25084 на 73,1 млрд руб. с доходностью 5,54%.  Всего на аукционах в апреле Минфин привлек от продажи ОФЗ уже 357,5 млрд руб., что составляет 60% от квартального плана. Не исключаем, что на фоне роста дефицита бюджета Минфин в мае-июне будет стремиться разместить больше квартального плана. Навес нового предложения будет ограничивать потенциал роста котировок рублевых облигаций, несмотря на восстановление спроса на активы ЕМ со стороны глобальных инвесторов. Сегодня и на горизонте ближайших двух недель ждем боковой динамики на рынке ОФЗ. Потенциал снижения доходности ОФЗ на 25 – 50 б.п. от текущего уровня может быть реализован в июне, ближе к заседанию ЦБ РФ по ключевой ставке.

Еврооблигации развивающихся стран в среду демонстрировали рост котировок, отыгрывая ожидания постепенного снятия ограничений в экономике из-за коронавируса. Заседание ФРС не преподнесло сюрпризов. Регулятор сохранил ставку на уровне 0,25% и дал сигнал о намерении сохранить ставку на около нулевом уровне пока не начнется улучшение ситуации в экономике. Доходность Russia`29 вчера снизилась на 2 б.п. - до 3,01% годовых. 10-летние евробонды Мексики и Бразилии снижались в доходности на 12 б.п. и 20 б.п. соответственно. Сегодня и на следующей неделе восстановление спроса на риск может поддержать рост котировок российских евробондов. Ожидаем смещения доходности Russia`29  в диапазоне 2,90 – 3,05% годовых.

Скачать файл обзора

30.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по валютному рынку 30 апреля 2020г.
Сегодня перед открытием российского рынка для рубля сложился позитивный внешний фон. Так, продолжается восстановление на рынке энергоносителей, где ближайший фьючерс на нефть марки Brent пытается закрепиться выше 26 долларов за баррель, прибавляя порядка 7%. При этом валюты развивающихся стран консолидируются у уровней закрытия среды, что не даст дополнительных поводов для направленного движения в рублей. В результате, в начале дня мы ожидаем умеренного укрепления российской валюты, что приведет к попыткам пары доллар/рубль уйти ниже ближайшей поддержки, расположенной на уровне 73 рубля. Однако, в преддверии длинных выходных активность игроков в российской валюте может быть пониженной - они могут предпочесть не увеличивать риски по портфелю. Более того, в ходе сессии часть инвесторов будет фиксировать прибыль по длинным позициям в рубле, что окажет на него давление и может привести к компенсации утреннего роста и выходу американской валюты на положительную территорию.

Скачать файл обзора

30.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку акций 30 апреля 2020г.
На мировых рынках сохраняется оптимистичный настрой, который поддерживается благодаря информации об успешных испытаниях экспериментального препарата против коронавируса. На динамику ключевых фондовых площадок не повлияло снижение в годовом выражении ВВП США в 1кв. на 4,8% г/г (консенсус: 4,0%) – минимальное значение с 1кв. 2008г. Стимулируют сохранение риск-аппетита и неплохие квартальные отчеты ключевых компаний: Microsoft, Tesla, Facebook. Итоги заседания ФРС США не принесли сюрпризов, ключевая ставка сохранилась на уровне 0-0,25%. Дж. Пауэлл в своей пресс-конференции отметил негативное влияние коронавируса и настроил инвесторов на продолжительный период восстановления деловой активности. При этом глава Федрезерва в очередной раз подчеркнул готовность регулятора использовать все доступные меры для поддержания стабильности. Более насыщенным в плане заявлений и мер стимулирования может стать сегодняшнее заседание ЕЦБ, от которого ожидают расширения программы покупки активов.

Из важных для рынка статистических данных сегодня стоит отметить публикацию официальных индексов деловой активности в сфере услуг и производства в КНР, которые вышли разнонаправленными, но удержались на отметке выше 50 пунктов. PMI в сфере услуг в апреле увеличился с 52,3 до 53,2 пунктов, в пром. производстве замедлился с 52,0 до 50,8 пунктов, что связано со слабостью индекса экспортных заказов, который просел с 46 до 33 пунктов. Вероятно восстановление экономики Китая будет происходить медленными темпами на фоне падения спроса. Из прочих макроэкономических данных отметим статистику по ВВП и ИПЦ стран Еврозоны.  

В целом ситуация на мировых фондовых площадках сохраняется умеренно позитивной. На азиатских рынках торговая активность не высокая из-за выходного дня в Японии, Тайване и Корее, китайский индекс Shanghai Composite прибавляет более процента. В небольшом плюсе фьючерсы на американский и европейский рынки.

Что же касается российского фондового рынка, то вчера индекс МосБиржи продолжил рост, прибавив почти 2,0% благодаря внешним рынкам, а также финрезультатам Газпрома. Сегодня индекс МосБиржи попытается закрепиться в верхней половине диапазона 2650-2700 пунктов, но учитывая предстоящие продолжительные выходные инвесторы могут попытаться зафиксировать прибыль, что уведет индекс к уровням закрытия вторника. Также стоит отметить влияние на сантимент публикации финансовых результатов Сбербанка по итогам первого квартала. Из корпоративных событий также отметим финрезультаты НЛМК и Детского мира.

Скачать файл обзора

30.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Долговые, денежные и валютные рынки || Технический монитор от 30 апреля 2020 г.
Глобальные рынки
Кривые доходностей: глобальные рынки
Долговой и денежный рынок России
Еврооблигации: Z-spreads
Еврооблигации
Еврооблигации - Спрэды
Рублевые облигации: спрэды к ОФЗ
Рублевые облигации
Ломбардный список РЕПО с ЦБ

Скачать файл обзора

29.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку акций 29 апреля 2020г.
В середине недели на глобальных рынках продолжает преобладать умеренно-оптимистичный настрой на фоне постепенного снятия ограничений из-за коронавируса в отдельных штатах США, Европе и Австралии. Между тем сохраняются и опасения касательно дальнейших перспектив мировой экономики. В частности аналитики из Moody’s ожидают снижения ВВП стран G-20 в текущем году на 5,8%, с восстановлением не ранее 2021 года. В целом слабая макростатистика и финансовые прогнозы ведущих компаний несут угрозу текущей фазе восстановления. Отметим, что после выхода индекса потребительской уверенности в США (86,9 пунктов – минимумы с 2014 года) ключевые американские индексы завершили вчерашние торги в красной зоне, наибольшие потери понес Nasdaq Composite (-1,4%).
Сегодня внимание инвесторов будет сосредоточено на публикации первой оценки ВВП США по итогам первого квартала. Согласно консенсус прогнозу Reuters ВВП в годовом выражении снизится на 4% г/г, что станет максимальным снижением с 1кв. 2009 года. Помимо падения потребительских расходов значительным негативным фактором станет и ухудшение инвестиционной активности. Оценки же падения американского ВВП во втором квартале варьируются от -20% до -40%. Вторым важным моментом для рыночного сантимента могут стать итоги заседания ФРС США, но каких-либо существенных шагов от регулятора мы не ждем.
Ситуация на мировых фондовых площадках на утро среды складывается умеренно позитивной. Азиатские рынки растут. В зеленой зоне на фоне вышедшей лучше ожиданий отчетности Alphabet торгуются фьючерсы на американский и европейский рынки.
Что же касается российского фондового рынка, то вчера индекс МосБиржи вернулся выше уровня в 2600 пунктов и по итогам торгов прибавил 1,6%. Сегодня индекс МосБиржи на фоне восходящей динамики внешних рынков попытается закрепиться в нижней воловине диапазона 2600-2650 пунктов. В тоже время во второй половине дня могут возобладать негативные тенденции, после чего вероятно коррекционное движение. Также стоит отметить влияние на сантимент публикации финансовых результатов Новатэка и, вероятно, Газпрома по итогам первого квартала 2020 и 2019 года соответственно. Из корпоративных событий также отметим финрезультаты ММК и Магнита.

Скачать файл обзора

29.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 29 апреля 2020г.
Ожидания постепенного снятия ограничений из-за коронавируса в крупных странах способствовали восстановлению спроса на локальные облигации развивающихся стран. Вчера доходность 10-летних гособлигаций в местной валюте ЮАР снизилась на 13 б.п. – до 10,77% годовых, Нигерии – на 29 б.п. (10,83%), Бразилии – на 47 б.п. (8,21%), Мексики – на 3 б.п. (до 6,84%).
Российские облигаций вчера торговались без существенных ценовых изменений. Доходность 10-летних ОФЗ осталась на уровне 6,06% годовых. На ближнем и среднем участке кривой снижение доходности ОФЗ составило до 2 б.п. Мы ожидаем, что потенциал роста цен ОФЗ будет реализовываться в конце мая – начале июня, ближе к заседанию ЦБ РФ, на котором может быть принято решение по снижению ключевой ставки до 5,0%.
Минфин РФ сегодня проведет аукционы по размещению ОФЗ 25084 (погашение 4 октября 2023 г.) и 26232 (погашение 6 октября 2027 г.). Ожидаем, что суммарный объем продажи новых бумаг составит около 80-100 млрд руб. Размещение, скорее всего, будет проходить без премии к вторичному рынку.
Корпоративные эмитенты активизировали продажу новых бондов на фоне возвращения ставок к февральским минимумам. Сегодня сбор заявок инвесторов проводят МТС (-/ВВ+/ВВ+) и Республика Беларусь (–/B/В). МТС предлагает облигации срочностью 6,5 лет со ставкой купона в  диапазоне 6,75 - 6,90% годовых, доходность бумаги предполагает премию к ОФЗ в размере 112-128 б.п. Мы считаем новый выпуск интересным для покупки с премией от 100 б.п. Республика Беларусь (–/B/В) предлагает 5-летние бонды с премией к ОФЗ в размере 300 б.п.  Обращающиеся бонды Беларусь серии 3 и 4 с погашением в августе 2022 г. торгуются с премией к ОФЗ в размере 225 б.п. Новый выпуск считаем интересным для покупки с премией к ОФЗ от 250 б.п.
Доходность Russia`29 вчера выросла на 2 б.п. - до 3,03% годовых. При этом в большинстве сопоставимых ЕМ происходило снижение доходности. Возможно инвесторы перекладывались из российских бумаг в активы с более высокой премией к UST. Также на фоне повышения спроса на риск мог быть отток в корпоративный сегмент инвестиционной категории.  Так вчера Лукойл собрал заявки на выпуск 10-летних евробондов в объеме 1,5 млрд долл со ставкой купона 3,875% годовых. Премия к суверенной кривой в бумаге составляет 85 б.п. До конца недели ожидаем, что российские 10-летние евробонды будут торговаться в диапазоне 3,0 – 3,1% годовых.

Скачать файл обзора

29.04.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по валютному рынку 29 апреля 2020г.
Сегодня перед открытием российского рынка для рубля сложился позитивный внешний фон. Так, поддержку российской валюте окажет ситуация на рынке энергоносителей, где ближайший фьючерс на нефть марки Brent предпринимает попытки закрепления выше 21 доллара за баррель. Также способствовать покупкам в рубле будет улучшение риск-аппетита, выливающееся в укрепление валют развивающихся рынков. На таком фоне мы ожидаем позитивной динамики рубля по отношению к основным мировым валютам в начале дня, что приведет к отступлению пары доллар/рубль ниже 74 рублей. Дополнительную поддержку национальной валюте окажут продажи иностранной валюты со стороны Центробанка, а также спрос на рублевую ликвидность со стороны нерезидентов в преддверии аукционов Минфина по размещению ОФЗ. В результате, в случае сохранения позитивного внешнего фона, американская валюта закрепиться ниже 74 рублей и может в ходе сессии сделать еще один шаг к ближайшей поддержке, расположенной на уровне 73 рубля.

Напомним, что днем ранее доллар и евро снизились на 0,5%, отступив в район 74,1 и 80,2 рубля соответственно.

Скачать файл обзора


1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11