Аналитика

Архив аналитических материалов
Вы можете получать наши аналитические материалы, заполнив форму подписки
  Календарь
     
Календарь

28.05.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 28 мая 2020г.
В среду кривая доходности ОФЗ на участке срочностью 3-15 лет сместилась вверх в пределах 6 б.п. Интерес к ОФЗ охладили высказывания зампреда Банка России по ДКП Алексея Заботкина о сохранении оценки долгосрочного уровня нейтральной ставки в диапазоне 6-7% (инфляция плюс 2-3%), а также отток ликвидности из банков в связи с уплатой налогов (около 500 млрд руб.).
Минфин РФ вчера продал на аукционе 10-летние ОФЗ-26228 на 36,4 млрд рублей руб., доходность по средневзвешенной цене – 5,54% годовых. Объем заявок составил 39,9 млрд рублей. Размещение 3-летних ОФЗ -25084 прошло с доходностью 4,77% на  41,9 млрд руб., спрос составил 68,9 млрд руб. По сравнению с прошлой неделей спрос на новый госдолг заметно уменьшился, несмотря на рост доходности и приток средств от погашения ОФЗ 26214 на 232 млрд руб.
Размещение нового выпуска облигаций МТС на 10 млрд руб. вчера прошло с понижением первоначальных ориентиров ставки купона. По итогам сбора заявок  ставка купона объявлена в размере 5,5% на 2 года. Размещение нового выпуска ГТЛК прошло со ставкой купона 7,44% на 6 лет.
Сегодня заявки инвесторов на новые бонды принимает Росагролизинг (–/–/ВВ). Ставка купона предлагается в диапазоне 7,60 - 7,90% годовых на 5 лет. Мы считаем выпуск интересным для покупки при ставке купона от 7,5% годовых.

В евробондах развивающихся стран вчера преобладали умеренные продажи, обусловленные снижением спроса на риск на фоне обострения политических противоречий между США и Китаем. Доходность Russia`29 выросла на 1 б.п.
Снижение цен на нефть сегодня не способствует восстановлению спроса на риск ЕМ. Ожидаем, что десятилетний бенчмарк Russia`29 продолжит торговаться в диапазоне 2,37 – 2,41% годовых.

Скачать файл обзора

27.05.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 27 мая 2020г.
Несмотря на позитивный внешний фон во вторник рублевые гособлигации торговались в красной зоне. Доходность 10-летних ОФЗ 26228 выросла на 4 б.п. – до 5,52% годовых. При этом размещение новых корпоративных бондов проходило с большим спросом и понижением первоначальных ориентиров по доходности.
Вчера Газпром («AAAru»-АКРА) провел сбор заявок на два новых выпуска облигаций общим объемом 30 млрд руб. Ставка купона по 5-летнему займу установлена в размере 5,7% годовых, по 7-летнему - 5,9%, что мы считаем справедливыми уровнями.
Славнефть («ruAA»-Эксперт РА) установила ставку купона по новому займу в размере 6,1% на 5 лет, что соответствует эффективной доходности 6,24%. Премия по доходности к суверенной кривой составила 123 б.п., что смотрится интересно для покупки.
Сегодня сбор заявок инвесторов проводят МТС («ruAA»-Эксперт РА) и ГТЛК («A+ru»-АКРА). МТС предлагает 2-летние бонды со ставкой купона в диапазоне 5,60-5,75% годовых, что не предполагает инвестиционных идей. ГТЛК размещает новый выпуск облигаций с премией к ОФЗ в размере 250 б.п., что соответствует ставке купона 7,43%. Рекомендуем участвовать в первичном размещении со ставкой купона от 7,3% годовых.
Минфин сегодня на аукционах предложит комбинацию 3-летних ОФЗ 25084 и 10-летних ОФЗ 26228. Учитывая крупное погашение сегодня ОФЗ 26214 на 232 млрд руб. ожидаем большой спрос на 3-х летний выпуск. Ждем размещения нового госдолга в объеме около 150 млрд руб. с минимальной премией к вторичному рынку (2-4 б.п.).

В отношении евробондов развивающихся стран вчера преобладал оптимизм, который поддерживался восстановлением экономической активности, ростом нефтяных цен и ожиданиями новых монетарных стимулов от мировых центробанков. Доходность Russia`29 снизилась до 2,38% (-2 б.п.), Russia`47 – до 3,32% (-5 б.п.). Десятилетние евробонды Бразилии и Мексики вчера снизились в доходности на 10 б.п.
Сегодня ждем снижения спроса на риск ЕМ из-за обострения политических отношений между США и Китаем в связи с ситуацией в Гонконге. Президент США объявил о возможном введении новых санкций против Китая на этой неделе, что может временно отодвинуть на второй план позитивные ожидания восстановления мировой экономики. На этом фоне доходность Russia`29 может вернуться выше 2,4% годовых.

Скачать файл обзора

26.05.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 26 мая 2020г.
В понедельник рублевые облигации торговались в зеленой зоне. Доходность 10-летних ОФЗ 26228 снизилась на 1 б.п. – до 5,48% годовых. Поддержку рынку оказал рост цен на нефть.

Первый месячный аукцион РЕПО от ЦБ РФ с лимитом 500 млрд руб. вчера прошел без спроса со стороны банков, что свидетельствует об отсутствии у банков потребности в ликвидности. Стоимость заимствований по данному инструменту в размере 5,6% предполагает возможность положительного кэрри только для самых длинных выпусков с погашением в 2033-2039 гг. Ожидаем, что спрос на данный инструмент может проявиться после снижения ключевой ставки в июне. Текущий уровень доходности ОФЗ закладывает в цены снижение ставки на 75 б.п. и не предполагает положительного керри к ключевой ставке на большем участке кривой.

Сегодня и до конца недели ожидаем сохранения позитивных настроений на рынке рублевых облигаций. При снижении ключевой ставки на 100 б.п. в июне доходность 10-летних ОФЗ имеет потенциал снижения до 5,25% годовых.

Скачать файл обзора

26.05.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по валютному рынку 26 мая 2020г.
Другие материалы в нашем телеграм-канале: https://t.me/macroresearch/

Сегодня перед открытием российского рынка для рубля сложился позитивный внешний фон. Так, поддержку национальной валюте окажет ситуация на рынке энергоносителей, где ближайший фьючерс на нефть марки Brent вновь вышел выше 36 долларов за баррель. Также покупкам в рубле будет способствовать динамика валют развивающихся стран, которые утром демонстрируют укрепление.

На таком фоне в начале дня пара доллар/рубль вновь отступит в диапазон 71-71,5 рубля. В дальнейшем, несмотря на уход поддержки рубля со стороны налогового периода, американская валюта закрепится в данном диапазоне. Во второй половине дня, на фоне активизации торгов и сохранении спроса на рисковые активы, доллар может сделать еще один шаг в сторону ближайшей поддержки, расположенной на уровне 70 рублей. Однако сохраняются риски ухудшения настроений на рынках на росте напряженности в отношениях между США и Китаем, что может снизить спрос на риск и позволить доллару отыграть потери.

Напомним, что в понедельник рубль практически не изменился к основным мировым валютам, в результате чего доллар и евро удержали позиции в районе 71,7 и 78,1 рубля соответственно. 

Скачать файл обзора

26.05.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку акций 26 мая 2020г.
Мировые рынки, несмотря на выходной в США и рост напряженности в отношениях между США и КНР, начали неделю ростом, закладываясь на поступательное оживление экономической активности в условиях постепенного ослабления жестких карантинных мер в разных странах и публикации подтверждающих такой сценарий данных. Так, вчера вышел майский индекс бизнес-климата в Германии от Ifo, выросший на 5,3 пунктов, до 79,5 пунктов. Сегодня - индекс потребительской уверенности в Южной Корее, также показавший рост от апрельских минимумов (+6,8 пунктов). Поддержку оказывают и ожидания расширения программ госстимулирования экономики: сегодня главы Банка Японии и Народного Банка Китая заявили о готовности предпринять дополнительные шаги по смягчению экономического урона от карантина; в среду свою программу обсудит ЕС.

По состоянию на утро вторника выраженно позитивная внешняя конъюнктура сохраняется: растут азиатские рынки акций, уверенно себя чувствует рынок нефти, - цены на Brent закрепляются выше 36 долл./барр. и тяготеют к обновлению максимумов с первой декады марта, бурно прибавляют фьючерсы на американские индексы. Мы ждем развития роста на мировых фондовых рынках, рассчитывая, что сегодняшние данные по потребительской уверенности в США также покажут улучшение.

Российский рынок акций, накануне показавший фронтальный рост вслед за ростом нефтяных котировок, сегодня, по нашему мнению, также будет расти. Мы рассчитываем, что индекс Мосбиржи при открытии сегодняшних торгов продемонстрирует повышательный "гэп" и попытается уже сегодня-завтра выйти в зону 2800-2850 пунктов.

Скачать файл обзора

25.05.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Долговые, денежные и валютные рынки || Технический монитор от 25 мая 2020 г.
Глобальные рынки
Кривые доходностей: глобальные рынки
Долговой и денежный рынок России
Еврооблигации
Рублевые облигации

Скачать файл обзора

25.05.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Долговые, денежные и валютные рынки || Технический монитор от 25 мая 2020 г.
Глобальные рынки
Кривые доходностей: глобальные рынки
Долговой и денежный рынок России
Еврооблигации
Рублевые облигации

Скачать файл обзора

25.05.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 25 мая 2020г.
В пятницу цены рублевых облигаций немного скорректировались. Кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 4-6 б.п. Котировки российских евробондов также снижались, торгуясь в красной зоне вместе с остальными ЕМ. Снижение спроса на риск развивающихся стран происходило на фоне роста напряженности в отношениях США и Китая в связи с новым обострением политической обстановки в Гонконге. Кроме того развивающиеся страны сталкиваются с ростом заболеваемости COVID-19, что усиливает экономические риски.

Хотя в пятницу российские облигации и подешевели, в целом за неделю бумаги показали ценовой рост, особенно еврооблигации. За неделю доходность 10-летних ОФЗ 26228 снизилась на 6 б.п. – до 5,49% годовых, доходность Russia`29 снизилась на 35 б.п. – до 2,40% годовых.

В ходе пресс-конференции в пятницу Эльвира Набиуллина акцентировала внимание, что инфляция идет по нижней траектории прогноза. Регулятор в условиях спада в экономике видит преобладание дезинфляционных факторов в будущем. На вопрос о возможности снижении ставки на 100 б.п. в июне Председатель ЦБ РФ ответила, что «такой вариант на столе», но вероятность ниже 100%. Досрочное (внеплановое) заседание по снижению ставки не ожидается.
Мы считаем, что в ближайшее время рынок продолжит отыгрывать ожидания по снижению ключевой ставки. Доходность 10-летних ОФЗ имеет потенциал снижения до 5,25% годовых. Поддержку рынку на этой неделе окажет предстоящее 27 мая крупное погашение ОФЗ 26214 на 232 млрд руб., а также запуск операций долгосрочного РЕПО с ЦБ РФ.

Скачать файл обзора

22.05.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по валютному рынку 22 мая 2020г.
Другие материалы в нашем телеграм-канале: https://t.me/macroresearch/

Сегодня перед открытием российского рынка для рубля сложился негативный внешний фон. Так, продажам в национальной валюте будет способствовать ситуация на рынке энергоносителей, где ближайший фьючерс на нефть марки Brent отступил в район 34,5 доллара за баррель. Плюс к этому,наблюдается снижение спроса на риск, которое выражается в ослаблении валют развивающихся стран.

В результате, в начале дня национальная валюта окажется под давлением, а пара доллар/рубль уже в первый час торгов поднимется в район71,5 рубля. Учитывая ухудшение аппетита к рисковым активам на фоне роста напряженности в отношениях между США и Китаем в ходе сессии преобладание продаж в рубле сохранится, несмотря на спрос на рублевую ликвидность со стороны экспортеров в преддверии пика налоговых выплат. Это позволит американской валюте предпринять попытку выхода в верхнюю треть диапазона 70-73 рубля и, в случае существенного ухудшения настроений на рынках, тестирования сопротивления на уровне 73 рубля.

Напомним, что днем ранее рубль укрепился по отношению к основным мировым валютам. Так, к окончанию торгов доллар снизился на 0,2%, отступив ниже 71 рубля, евро потерял 0,4%, закончив сессию в районе 77,7 рубля.

Скачать файл обзора

22.05.2020 ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 22 мая 2020г.
В четверг рост цен рублевых облигаций продолжился. Доходность 10-летних ОФЗ 26228 снизилась ещё на 2 б.п. – до 5,43% годовых. Снижение ставок центробанками развивающихся стран до исторических минимумов поддерживает ожидания смягчения ДКП Банком России. Вчера ЦБ ЮАР снизил ставку на 50 б.п. – до 3,75%. Ранее в этом месяце снизил ставку ЦБ Мексики на 50 б.п. – до 5,55. Бразилии – на 75 б.п. – до 3,0%, Тайланда – на 25 б.п. – до 0,5%. Банк Индии провел внеплановое заседание в мае и снизил ставку РЕПО на 40 б.п. – до 3,35%.
Ожидаем, что в ближайший месяц (до заседания 19 июня) ЦБ РФ продолжит давать сигналы о смягчении ДКП и доходность 10-летних ОФЗ снизится до 5,25% годовых.

Доходность Russia`29 вчера снизилась на 13 б.п. – до 2,38% годовых. Инвесторы активизировали покупку евробондов развивающихся стран на ожиданиях восстановления мировой экономики после ослабления карантина. Данную уверенность подкрепила публикация предварительных индексов PMI за май, которые продемонстрировали улучшение деловой активности в развитых странах после резкого провала в апреле (Еврозона, Великобритания, Япония, Австралия). Несмотря на рост, индексы PMI по-прежнему сигнализируют о рецессии в экономике, что поддерживает ожидания сохранения нулевых и отрицательных ставок мировыми центробанками. Так, инвесторы ожидают перехода базовой ставки ЦБ Англии в отрицательную зону в ноябре-декабре этого года, а на этой неделе страна впервые разместила 3-летние гособлигации с отрицательной доходностью.
На фоне притока дешевой ликвидности на глобальный рынок ждем снижения доходности Russia`29 до 2,25% годовых в перспективе ближайшего месяца.

Скачать файл обзора


1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11