Аналитика
Архив аналитических материалов
Вы можете получать наши аналитические материалы, заполнив форму подписки
29.05.2020
ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 29 мая 2020г.
Вчера рынок рублевых облигаций отыграл часть потерь среды. Доходность 10-летних ОФЗ 26228 снизилась на 2 б.п. – до 5,55% годовых. Российские евробонды также немного подросли в цене вместе с Бразилией и Мексикой. Доходность Russia`29 – снизилась на 1 б.п. – до 2,40% годовых.
Инвесторы отыгрывают постепенное восстановление деловой активности в мире, а также новые бюджетные и монетарные стимулы. В США количество обращений за пособием по безработице в мае демонстрирует снижение. По опубликованным вчера данным за последнюю неделю число обращений составило 2,1 млн по сравнению с 2,4 млн на предыдущей неделе.
Банк Польши вчера снизил ключевую ставку на 40 бп до 0,1% годовых и отметил, что продолжит выкуп государственного и квази-государственного долга. ЦБ Южной Кореи снизил ставку на 25 б.п. до исторического минимума - 0,5% годовых. Также, регулятор объявил о наличии планов по скупке госдолга.
Также оптимизм инвесторов поддерживает объявленный на этой неделе план по поддержке экономики еврозоны на 750 млрд евро.
При наличии позитивных факторов рост цен российских облигаций сдерживается эскалацией отношений между США и Китаем. Сегодня Д. Трамп проведет пресс-конференцию на которой объявит о новых санкциях, которые могут быть введены в отношении Китая. Ожидаются ограничения для отдельных чиновников и компаний, а также отмена торговых преференций для Гонконга в случае ослабления автономии региона со стороны Китая.
Учитывая внешний новостной фон сегодня ожидаем боковой динамики в российских облигациях.
В корпоративном сегменте сегодня проведут сбор заявок на новые облигации 5 компаний: Металлоинвест, Русал, МРСК Центра, МРСК Центра и Приволжья, КАМАЗ, Евроторг. По соотношению риск/доходность считаем интересным предложение Евроторга (-/В-/В) со ставкой купона в диапазоне 9,3 - 9,5% на 5 лет с амортизационным графиком погашения. Рекомендуем покупку при ставке купона от 9,1% годовых.
29.05.2020
ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку акций 29 мая 2020г.
В конце текущей недели внимание участников глобальных рынков вновь смещается в сторону геополитических рисков, которые связаны с ухудшением отношений между США и Китаем в связи с положением Гонконга после принятия китайским правительством акта о национальной безопасности в отношении города. Сегодня состоится пресс-конференция президента Д. Трампа на которой могут быть озвучены ответные меры в адрес «подрывающего демократические принципы» Китая, что способно стать причиной ухудшения рыночного сантимента. Высокая степень неопределенности вокруг потенциальных действий правительства США в отношении КНР, речь может идти как о точечных ограничениях в отношении физических лиц, так и экономических санкциях в том числе, например, пересмотре условий первой фазы торговой сделки, что настраивает сегодня инвесторов на достаточно волатильную торговую сессию.
На этом фоне настроения на утро пятницы выглядят умеренно-негативными. Азиатские индексы показывают разнонаправленную динамику, но с тенденцией к умеренному снижению. Сегодня вышла слабая статистика в Японии, где в апреле сильнее ожиданий упали розничные продажи (-13,7% г/г) и пром. производство (-14,4% г/г). Небольшое снижение на утро пятницы показывают фьючерсы на американские и европейские индексы. Из позитивных факторов для роста по-прежнему остается постепенное открытие мировых экономик после карантина и вера инвесторов в активное восстановление экономической активности, как и ожидание новых стимулов со стороны монетарных властей. Так, сегодня состоится виртуальная дискуссия с главой ФРС Дж. Пауэллом в ходе которой могут обсуждаться текущая ситуация и меры поддержки, что способно позитивно сказаться на сантименте. Из макроэкономической статистики отметим данные по расходам населения США и предварительные данные по инфляции в Еврозоне.
По нашему мнению, внешний фон и снижение нефтяных котировок сегодня окажет негативное влияние на динамику российского фондового рынка. Тем не менее мы рассчитываем, что индекс МосБиржи сможет удержаться в диапазоне 2750-2800 пунктов. Предпочтение по-прежнему отдаем бумагам фундаментально недооцененных внутренних секторов.
28.05.2020
ПСБ Аналитика & Стратегия || Долговые, денежные и валютные рынки || Технический монитор от 28 мая 2020 г.
Глобальные рынки
Кривые доходностей: глобальные рынки
Долговой и денежный рынок России
Еврооблигации
Рублевые облигации
28.05.2020
ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку акций и валютному рынку 28 мая 2020г.
Другие материалы в нашем телеграм-канале: https://t.me/macroresearch/
Мировые рынки акций в большинстве своем продолжают восходящую динамику. Главным фактором, способствующим покупкам, выступает ослабление карантинных ограничений в развитых странах, что поддерживает ожидание восстановления мировой экономики. Инвесторы рассчитывают, что стимулирующие программы и программы количественного смягчения, развернутые по всему миру, на фоне смягчения карантинных мер должны способствовать восстановлению деловой активности.
При этом они продолжают игнорировать два важных риска. Первым из них выступает продолжающееся распространение коронавируса в мире, хоть и со смещение в развивающиеся страны. В последние дни суточный прирост количества случаев заражения продолжает оставаться выше 95 тысяч человек. При этом такие страны, как Индия и Бразилия в среду продемонстрировали новые максимумы по количеству заболевших за день. Плюс к этому, преждевременное снятие ограничений может привести к активизации коронавируса в развитых странах, что заставит правительства вновь вводить карантинные меры.
Вторым фактором выступает нарастающее противостояние США и Китая. И если первым шагом было обвинение в сокрытие информации по распространению коронавируса в КНР, то сейчас уже идет речь и о трениях в отношении Гонконга. Это может привести к введению взаимных санкций, а также ухудшению торговых взаимоотношений, что скажется на темпах восстановления мировой экономики. Так, уже в ближайшие дни предполагается заявление Трампа относительно возможных мер в отношении Китая, что прольет свет на возможное дальнейшее развитие ситуации.
Несмотря на данные риски, настроения на мировых площадках на утро четверга остаются позитивными. Так, в Азии основные индексы демонстрируют разнонаправленную динамику. Но, в Японии и Индии рынки растут в пределах 2,2%, а в Китае и Южной Корее теряют лишь до 0,4%. После уверенного роста днем ранее, сегодня с утра фьючерсы на основные американские индексы продолжают восходящую динамику, прибавляют до 0,7%. Исключение составляет рынок энергоносителей, где второй день подряд наблюдается уверенное снижение – сегодня на фоне данных API по запасам нефти в США ближайший фьючерс на нефть марки Brent теряет более 1,5%, отступив в район 34 долларов за баррель.
Отметим, что в ходе сегодняшней сессии внимание инвесторов будет приковано к блоку макроэкономической статистики из США. Так, в рамках торгов будут опубликованы предварительные данные по ВВП США за первый квартал, статистика по заказам на товары длительного пользования и число первичных заявок на пособие по безработице. Данная статистика определит настроения игроков во второй половине дня.
Учитывая сложившийся внешний фон, сегодня в начале торгов ожидаем преобладания продаж в российских акциях, чему поспособствует динамика рынка энергоносителей. Однако ситуация на внешних фондовых рынках сдержит снижение наших акций, в результате чего индекс МосБиржи в первые часы сохранит позиции в районе 2720-2760 пунктов. В дальнейшем, в случае ухудшения внешнего фона, наш рынок может сделать еще один шаг к ближайшей поддержке, расположенной на уровне 2700 пунктов.
На валютной секции Московской биржи сегодня ожидаем попыток продолжения роста основных мировых валют по отношению к рублю, чему поспособствует дальнейшее отступление рынка энергоносителей. При этом продажи в рубле сдержит разнонаправленная динамика валют развивающихся стран, говорящая об отсутствии изменений в отношении инвесторов к рисковым активам. В результате в начале торгов пара доллар/рубль попытается закрепиться выше 71 рубля. При этом в ходе сессии, в случае ухудшения спроса на риск, она может предпринять еще одну попытку выхода в верхнюю половину диапазона 70-73 рубля.
28.05.2020
ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 28 мая 2020г.
В среду кривая доходности ОФЗ на участке срочностью 3-15 лет сместилась вверх в пределах 6 б.п. Интерес к ОФЗ охладили высказывания зампреда Банка России по ДКП Алексея Заботкина о сохранении оценки долгосрочного уровня нейтральной ставки в диапазоне 6-7% (инфляция плюс 2-3%), а также отток ликвидности из банков в связи с уплатой налогов (около 500 млрд руб.).
Минфин РФ вчера продал на аукционе 10-летние ОФЗ-26228 на 36,4 млрд рублей руб., доходность по средневзвешенной цене – 5,54% годовых. Объем заявок составил 39,9 млрд рублей. Размещение 3-летних ОФЗ -25084 прошло с доходностью 4,77% на 41,9 млрд руб., спрос составил 68,9 млрд руб. По сравнению с прошлой неделей спрос на новый госдолг заметно уменьшился, несмотря на рост доходности и приток средств от погашения ОФЗ 26214 на 232 млрд руб.
Размещение нового выпуска облигаций МТС на 10 млрд руб. вчера прошло с понижением первоначальных ориентиров ставки купона. По итогам сбора заявок ставка купона объявлена в размере 5,5% на 2 года. Размещение нового выпуска ГТЛК прошло со ставкой купона 7,44% на 6 лет.
Сегодня заявки инвесторов на новые бонды принимает Росагролизинг (–/–/ВВ). Ставка купона предлагается в диапазоне 7,60 - 7,90% годовых на 5 лет. Мы считаем выпуск интересным для покупки при ставке купона от 7,5% годовых.
В евробондах развивающихся стран вчера преобладали умеренные продажи, обусловленные снижением спроса на риск на фоне обострения политических противоречий между США и Китаем. Доходность Russia`29 выросла на 1 б.п.
Снижение цен на нефть сегодня не способствует восстановлению спроса на риск ЕМ. Ожидаем, что десятилетний бенчмарк Russia`29 продолжит торговаться в диапазоне 2,37 – 2,41% годовых.
27.05.2020
ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 27 мая 2020г.
Несмотря на позитивный внешний фон во вторник рублевые гособлигации торговались в красной зоне. Доходность 10-летних ОФЗ 26228 выросла на 4 б.п. – до 5,52% годовых. При этом размещение новых корпоративных бондов проходило с большим спросом и понижением первоначальных ориентиров по доходности.
Вчера Газпром («AAAru»-АКРА) провел сбор заявок на два новых выпуска облигаций общим объемом 30 млрд руб. Ставка купона по 5-летнему займу установлена в размере 5,7% годовых, по 7-летнему - 5,9%, что мы считаем справедливыми уровнями.
Славнефть («ruAA»-Эксперт РА) установила ставку купона по новому займу в размере 6,1% на 5 лет, что соответствует эффективной доходности 6,24%. Премия по доходности к суверенной кривой составила 123 б.п., что смотрится интересно для покупки.
Сегодня сбор заявок инвесторов проводят МТС («ruAA»-Эксперт РА) и ГТЛК («A+ru»-АКРА). МТС предлагает 2-летние бонды со ставкой купона в диапазоне 5,60-5,75% годовых, что не предполагает инвестиционных идей. ГТЛК размещает новый выпуск облигаций с премией к ОФЗ в размере 250 б.п., что соответствует ставке купона 7,43%. Рекомендуем участвовать в первичном размещении со ставкой купона от 7,3% годовых.
Минфин сегодня на аукционах предложит комбинацию 3-летних ОФЗ 25084 и 10-летних ОФЗ 26228. Учитывая крупное погашение сегодня ОФЗ 26214 на 232 млрд руб. ожидаем большой спрос на 3-х летний выпуск. Ждем размещения нового госдолга в объеме около 150 млрд руб. с минимальной премией к вторичному рынку (2-4 б.п.).
В отношении евробондов развивающихся стран вчера преобладал оптимизм, который поддерживался восстановлением экономической активности, ростом нефтяных цен и ожиданиями новых монетарных стимулов от мировых центробанков. Доходность Russia`29 снизилась до 2,38% (-2 б.п.), Russia`47 – до 3,32% (-5 б.п.). Десятилетние евробонды Бразилии и Мексики вчера снизились в доходности на 10 б.п.
Сегодня ждем снижения спроса на риск ЕМ из-за обострения политических отношений между США и Китаем в связи с ситуацией в Гонконге. Президент США объявил о возможном введении новых санкций против Китая на этой неделе, что может временно отодвинуть на второй план позитивные ожидания восстановления мировой экономики. На этом фоне доходность Russia`29 может вернуться выше 2,4% годовых.
26.05.2020
ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку облигаций 26 мая 2020г.
В понедельник рублевые облигации торговались в зеленой зоне. Доходность 10-летних ОФЗ 26228 снизилась на 1 б.п. – до 5,48% годовых. Поддержку рынку оказал рост цен на нефть.
Первый месячный аукцион РЕПО от ЦБ РФ с лимитом 500 млрд руб. вчера прошел без спроса со стороны банков, что свидетельствует об отсутствии у банков потребности в ликвидности. Стоимость заимствований по данному инструменту в размере 5,6% предполагает возможность положительного кэрри только для самых длинных выпусков с погашением в 2033-2039 гг. Ожидаем, что спрос на данный инструмент может проявиться после снижения ключевой ставки в июне. Текущий уровень доходности ОФЗ закладывает в цены снижение ставки на 75 б.п. и не предполагает положительного керри к ключевой ставке на большем участке кривой.
Сегодня и до конца недели ожидаем сохранения позитивных настроений на рынке рублевых облигаций. При снижении ключевой ставки на 100 б.п. в июне доходность 10-летних ОФЗ имеет потенциал снижения до 5,25% годовых.
26.05.2020
ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по валютному рынку 26 мая 2020г.
Другие материалы в нашем телеграм-канале: https://t.me/macroresearch/
Сегодня перед открытием российского рынка для рубля сложился позитивный внешний фон. Так, поддержку национальной валюте окажет ситуация на рынке энергоносителей, где ближайший фьючерс на нефть марки Brent вновь вышел выше 36 долларов за баррель. Также покупкам в рубле будет способствовать динамика валют развивающихся стран, которые утром демонстрируют укрепление.
На таком фоне в начале дня пара доллар/рубль вновь отступит в диапазон 71-71,5 рубля. В дальнейшем, несмотря на уход поддержки рубля со стороны налогового периода, американская валюта закрепится в данном диапазоне. Во второй половине дня, на фоне активизации торгов и сохранении спроса на рисковые активы, доллар может сделать еще один шаг в сторону ближайшей поддержки, расположенной на уровне 70 рублей. Однако сохраняются риски ухудшения настроений на рынках на росте напряженности в отношениях между США и Китаем, что может снизить спрос на риск и позволить доллару отыграть потери.
Напомним, что в понедельник рубль практически не изменился к основным мировым валютам, в результате чего доллар и евро удержали позиции в районе 71,7 и 78,1 рубля соответственно.
26.05.2020
ПСБ Аналитика & Стратегия || Утренний комментарий по рынку акций 26 мая 2020г.
Мировые рынки, несмотря на выходной в США и рост напряженности в отношениях между США и КНР, начали неделю ростом, закладываясь на поступательное оживление экономической активности в условиях постепенного ослабления жестких карантинных мер в разных странах и публикации подтверждающих такой сценарий данных. Так, вчера вышел майский индекс бизнес-климата в Германии от Ifo, выросший на 5,3 пунктов, до 79,5 пунктов. Сегодня - индекс потребительской уверенности в Южной Корее, также показавший рост от апрельских минимумов (+6,8 пунктов). Поддержку оказывают и ожидания расширения программ госстимулирования экономики: сегодня главы Банка Японии и Народного Банка Китая заявили о готовности предпринять дополнительные шаги по смягчению экономического урона от карантина; в среду свою программу обсудит ЕС.
По состоянию на утро вторника выраженно позитивная внешняя конъюнктура сохраняется: растут азиатские рынки акций, уверенно себя чувствует рынок нефти, - цены на Brent закрепляются выше 36 долл./барр. и тяготеют к обновлению максимумов с первой декады марта, бурно прибавляют фьючерсы на американские индексы. Мы ждем развития роста на мировых фондовых рынках, рассчитывая, что сегодняшние данные по потребительской уверенности в США также покажут улучшение.
Российский рынок акций, накануне показавший фронтальный рост вслед за ростом нефтяных котировок, сегодня, по нашему мнению, также будет расти. Мы рассчитываем, что индекс Мосбиржи при открытии сегодняшних торгов продемонстрирует повышательный "гэп" и попытается уже сегодня-завтра выйти в зону 2800-2850 пунктов.
25.05.2020
ПСБ Аналитика & Стратегия || Долговые, денежные и валютные рынки || Технический монитор от 25 мая 2020 г.
Глобальные рынки
Кривые доходностей: глобальные рынки
Долговой и денежный рынок России
Еврооблигации
Рублевые облигации
